在2016年，物流行业的资产证券化突掀高潮，顺丰、申通、圆通、中通、韵达5大快递公司齐齐上市。在A股，艾迪西、大杨创世、鼎泰新材、新海股份先后分别被申通、圆通、顺丰、韵达借壳。

图：顺丰、圆通、申通、韵达4家A股上市公司业绩、增长率、负债、市值比较

从上述表格可以看出，顺丰的净利润不稳定，但扣非净利润是稳定增长的。2013-2015年扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别为1.5亿元、3.07亿元及7.54亿元。2013年的净利润大增来源于并表，2014年的净利润很低的主要原因是营业成本上升，直接导致净利润下滑。

在借壳方案中，顺丰募集配套资金不超过80亿元，计划用于航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场项目建设。对比圆通、申通“朴实”的募投方案，顺丰最主要的不同在于投向飞行设备和中转场建设项目，共计超过60亿，“大炮换导弹”。

有阿里入股加持的圆通，是目前市场占有率最高的快递企业，营收、净利润增长相对稳定，在行业毛利率下滑的过程中，圆通的净利润维持不变，也是4家公司中负债率最低的。借壳募集的配套资金不超过23亿元，将用于转运中心建设及智能设备升级项目、运能网络提升项目和智慧物流信息一体化平台建设项目，相对比较“朴实”。

申通虽然营收和净利润均稳定增长，但其负债率高达72.38%！因此，在借壳上市过程中，开奖，申通募集配套融资总额48亿元以缓解企业的负债率问题。

韵达快递的净利润是四家快递公司中上涨最快的，主要原因是因为毛利率和净利率的上涨。其中13年、14年、15年、16年1-3月的净利率分别为4.26%、9.17%、10.58%和15.3%。在行业毛利率和净利率普遍下滑的大背景下，韵达最大的疑问是高速增长是否可持续性。

此外，韵达是4家上市的快递公司之中唯一一家在重组新规发布后公布借壳方案的快递企业，因此也是唯一没有配套融资的公司。

快递行业的竞争现状已经迫使行业领先公司在“不上市”、“IPO”和“借壳上市”三条路径中纷纷选择了速度最快的“借壳上市”，说明更快获得估值溢价、配套融资从而在后续整合中占据主导地位已经成为头号诉求。

2.2明星股东云集，财务投资PK战略投资

在物流产业激战连场的背后，我们可以看到在幕后参战的资本方：阿里系的阿里创投、中金系的祺骁投资和光锐投资、招商局集团、中国信达、中信资本等等，可谓明星云集。

这些“明星股东”对上市公司的发展及成长至关重要，其中财务投资者与战略投资者存在重大区别。

根据顺丰的披露，顺丰控股的非控股股东里主要以国企资管的财务投资者为主，例如，元禾顺风（宁波国开物流持有58.97%股权，LP为中国人寿、太平洋资产）、招广投资（控股股东为招商局集团）、嘉强顺风（宁波国开物流持有19.75%股权，LP为中国信达、中信资本）。

图：顺丰控股2017年第一季度十大股东

而对快递行业市场占有率最高的圆通来说，阿里系的阿里创投、云锋创投投资接近30亿，占股17.5%，其意义远远不仅是财务上的帮助。

阿里巴巴作为电子商务的代表，旗下的淘宝网为中国最大的网购零售平台。阿里系六大主要板块：电子商务服务、蚂蚁金融服务、菜鸟物流服务、大数据云计算服务、广告服务、跨境贸易服务，atv，其中4大的业务板块均与圆通有非常强的产业协同效应。

可以预见，圆通与阿里将共同成长，圆通也因此获得其他快递公司所不具备的优势。

图：圆通2017年第一季度十大股东

如上文所述，快递巨头的“规模优势”转瞬即逝，在不考虑跨业发展的情况下，要想摆脱价格战的困局，要么通过加强主业重新拉开竞争优势；要么通过向上游电商、下游供应链金融发展，形成协同效应。

但从目前的发展情况来看，快递公司从以上两个方面实现突围的尝试都不算成功，因此短期内的主要战场，是在内部整合的过程中存活下来。

在行业内部整合、优化的过程中，数据对提升效率有重要作用，但这一关键节点和海量数据资源被阿里的菜鸟网络牢牢占据，且壁垒不断提升。