关于途牛将被收购的传闻一直没断过，去年11月爆出携程度假和途牛合并的谈判已进入实质阶段。上个月又传出途牛的大股东京东将要收购途牛。

传闻不会空穴来风，屡次被认定潜在收购标的途牛最新一季的财报显示，连续亏损12个季度。途牛高管明确表示将努力在2018年实现盈利，怎么做到？

刚过去的端午假期前，5月26日，途牛发布2017年第一季度财报，净收入4.56亿元人民币，同比增长60.4%（与非美国会计准则下净收入相比），略高于预期，净亏损2.87亿元人民币，亏损额较去年同期的5.39亿元人民币有所收窄，但已连续亏损12个季度。

财报公布当日途牛开盘价8.47元，收盘价8.2元，复盘上市以来的行情， 股价显示过山车式下降。从这些方面来看，在投资人眼中途牛应该不是一个理想的投资对象。

在线旅游行业有望三年内成为万亿级市场

途牛身处竞争激烈的OTA（Online Travel Agent）行业，随着大消费时代的来临，在线旅游市场交易规模迅速扩大，预计2020年可成为一个万亿级市场。行业增速经过迅速增长后，已逐渐趋缓，但仍高于14%的全国旅游总收入增速。线上渗透率保持稳定上升，2016年为12%，作为非标品已十分不易。

数据来源：艾瑞咨询《中国在线旅游度假行业研究报告（2017）》

在线旅游行业包括在线机票预订、在线酒店预订、在线度假预订和其他旅游相关产品与服务。其中，在线度假板块规模逐年上升，有望在未来三年突破二成。除各大板块之间的份额消涨，在每个细分板块里，各大OTA巨头也在纷纷抢占市场份额。

在一波未平一波又起

国内在线旅游业里有超级多玩家，各有各主打产品和经营模式。但，三年前根本还没途牛什么事儿，携程、去哪儿、艺龙三足鼎立。携程和艺龙运营模式比较相近，收的是供应商的佣金以及一小部分广告费。去哪儿比较奇葩，做的是一个比价平台，挡在了用户选择心仪OTA的路上。

DonG根据各公司财报整理

注：途牛从2017年1月1日起，将执行新收入准则并使用完全追溯调整法，同时跟团游的收入将主要按照净值确认（截至2016年12月31日跟团游收入绝大部分按全额确认）。因此虽然2017年第一季度途牛净收入为4.56亿元人民币，但较去年同期却仍增长60.4%（与非美国会计准则下净收入相比）。

首先，来看携程、去哪儿、艺龙这三家公司的营收数据，艺龙体量是最小的，基本没什么增速；去哪儿颠覆式的经营模式带来可观的增长，最先去哪儿的营收规模是最小的，2014年Q1反超艺龙并持续增长，于2015年Q3达到最高值13.25亿元，当时是携程的2/5多，但后来也逐渐下滑了。携程是最大的，各个季度去哪儿和艺龙两家加起来都没有一个携程大。

艺龙不景气使它成为原股东Expedia的一块烫手山芋，最后冤家成亲家，2015年5月艺龙被携程溢价收购。这桩收购使携程涉嫌行业垄断的质疑声不断，但可以明确的是，去哪儿自此再也无望赶超携程了。

后来，又发生一系列事件，艺龙被携程收购3个月后收到私有化要约，2016年6月正式完成私有化。2015年10月携程与去哪儿合并，2016年10月去哪儿宣布私有化，并于2017年3月退市。这一波合并潮体现竞争激烈的环境下，大家抱团取暖、强强联合的选择。另外，携程也参股了途牛、同程等OTA企业，构建起了强大的携程系。

上一波的硝烟逐渐平静下来，但你以为这样携程就可以只手遮天了？并没有。

年轻的美团与阿里旅行在机酒领域毫不示弱，途牛与同程在休闲度假领域做得有声有色，其中，途牛已做到该领域的第一（2016年在线旅游度假市场份额途牛19.4%，携程19.2%），并且自2015年第四季度开始，各季度的市场份额均超过携程度假。

数据来源：艾瑞咨询

为了补充自己的短板以及对标携程，途牛也发起了攻势，2016年7月途牛对外宣布全面进军在线机票、酒店预订市场。

但是携程毕竟有快20年的经营积累，拥有一大批忠实用户，解决的是用户“说走就走”的诉求和需求。