文/王新喜

　　当前苹果的现金储备突破了2500亿美元！苹果手中的现金可以买下通用电气，比德国外汇储备还多。当然，苹果的现金储备不仅仅是账上的钱，是更广义的现金，包括流通性很高、可以迅速变现的债券或现金等价物、短期（或长期）的市场债券，长期和短期证券，包括美债、企业债以及货币市场基金（MMF）等等。

　　苹果拥有巨额现金流的基础是源于其以iPhone为核心建构的软硬件模式的不可替代性（iPhone/iOS/App Store），具备垄断性的单边定价权，以及在产业链中的绝对强势与主导地位，使得其不断地积蓄起现金。换句话说，苹果公司当前的商业模式就是摇钱树。

　　对于苹果投资人与苹果公司本身来说，现金储备高有很多好处，也有多重焦虑

　　我们知道，在财务会计中，上市公司现金流的意义毋庸置疑。高水平而充沛的现金持有，说明公司运营状况良好，财务健康。而反之现金流常年紧张，资产负债率过高，说明危机重重，某种程度上，现金流是一家公司的生命线。

　　高的现金储备固然可以更好地应对风险，拥有足够的现金进行并购、产品升级、以及新业务扩展等等运作。也意味着苹果有着足够多钱可以用来收购一些公司，补足在一些领域的短板。此外，这些钱还可能用来降低公司杠杆率，或是拉动自身在供应链组件上的自主权，投入更多钱在关键元器件的开发，打造更多的内部组件和较少的供应商来激发其创新体系并控制成本，甚至可以创造更多的条件将部分供应商迁回美国。

　　另一方面，苹果财务报表上惊人的现金储备，而且一年比一年多，也可以视为苹果的资产没有得到很好的利用，其公司决策层也没有找到更好的投资项目，或者说能力有限美有把足够的钱用在研发上以及无法推出新的革新产品、找不到新的商业增长点导致有钱没处花。毕竟，乔布斯之后，库克这么多年唯一推出的新产品就是一款手表。而且这么些年来苹果的研发费用一直偏少，2014年没进全球前20，15年研发费用不到微软一半，16财年研发费用勉强超过100亿。

　　投资人可能也会担忧，苹果管理层或者决策层是不是找不到投资花钱的地方，难免也会质疑苹果的未来前景。从这个层面上讲，高现金储备也可能是个消极信号。高的现金储备固然可以更好地应对风险，但是对苹果这样的科技公司，有没有足够的钱去清偿债务应对未知的风险不是苹果这种层面的科技巨头应该优先考虑的，苹果应该优先考虑的是，账上的钱要用于哪些创新技术的研发、新项目的收购或布局找到新的增长点。

　　但苹果也有自身的考虑与逻辑，尽管苹果现金储备高而研发、投资、新品研发等诸多投入太少，这并不符合一般性的投资逻辑，从一般性的投资逻辑来看，一大笔钱放着吃利息肯定比不过变成生产线上畅销的产品来的赚。然而问题就在这里，苹果也看到，全球市场接近饱和，苹果用户疲态显露，苹果在开发下一代交互，开发智能家居，智能汽车、AR、VR等产品上都比较保守，一方面在这些领域投资周期较长，难以短期见到投入产出与回报，另一方面市场并未被验证过，苹果不会愿意做第一个吃螃蟹的。因此，苹果知道不断投入资金在产品研发上，可能生产出来的产品依然可能卖不掉，与其转化成难变现的存货，还不如存着现金吃利息风险比较好。

　　苹果的现金储备高，更多是一种基于美国税收政策的被动

　　从另一个方面看，苹果的现金储备高，更多是一种基于美国税收政策的被动。美国税法规定，一旦跨国公司要把海外盈利和经营累积的现金拿回美国使用，atv，就需要对这部分利润按照美国的企业所得税向美国政府缴税纳税35%。为了规避美国高额税收，苹果公司便利用爱尔兰低税收区来发展业务。当然并不是苹果一家公司这么干，微软，思科，谷歌和甲骨文等科技公司基本上也这么干，包括苹果在内的这几家巨头加起来的海外资产早就超过了1万亿。因此，为了避税以及廉价的借贷成本使得公司不愿动用海外现金。所以就导致海外现金越堆越高，因为将这些现金转回美国比在美国发行债券的成本更高。