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Greylock是美国著名早期投资机构，2000 年后创立的上市科技公司共有 5 家，总市值 100 亿美金，Greylock 投资了其中 4 家。 曾领投 Facebook 的B轮、LinkedIn的B轮，并参与 Airbnb的A 轮融资，是硅谷早期投资机构中不可忽视的一家。 本文整理自Greylock合伙人Sarah Tavel上周在斯坦福的分享。 2500字 | 阅读时长：3m 我们一般迷恋那种能建立起一种持久、规模能达到数十亿美元的业务。先来看个总览：2000 年后创立的上市科技公司共有 5 家，总市值 100 亿美金，Greylock 投资了其中 4 家。
Facebook创立于2004年，我们在它创立2年后领投了它B轮，当时它用户700 万+，现在约有15亿。
Linkedin 创立于 2002 年，我们在它创立 2 年后领投了它 B 轮，当时它用户 120 万，现在全球约有 4 亿+ Members。
另一个案例是 Airbnb，它创立于 2008 年，我们在它创立 2 年后参与了它 A 轮。今年 Airbnb 上已有超过 200 万房源，为超过 6000 万租客提供服务，这已经超过地球上任何一家连锁酒店。
最大一个问题？ 对投资机构，最大一个问题可能是：如何判断一家创业公司有潜力超过 10 亿美金估值？ 我们认为：这是件考验“艺术+科学”能力结合的事。所谓“艺术”，是指明白产品如何运作；而“科学”，是指明白如何测量/用什么方法测量。
公司发展轨迹很重要。创业早期，投资者需要更投入“艺术”的那部分觉察力，去做评估；而随着公司稳步壮大，量化考核也就是“科学”那部分变得重要起来。
而这之中，最核心就是理解“用户参与度”。
以下是我用以评估“非交易性质”的消费级公司的一个评估框架，可以称之为“参与层次理论”。
其中位于底层的是：发展完成产品核心行为设定的用户数； 接下来第二级：留住用户； 到第三级：用户自发产生“循环效益”情况如何； 而到最顶部那级，就是终极目的：打造一家经久不衰、市值超过几十亿美金的公司。 下面我们来逐个分解一下。 第一级 增加用户 很多硅谷公司都在研究如何增加用户数，并在产品初期有很大下载量。
但用户数增加过程表现非常不一样。如下图，Snapchat 是波动性增长；Musical.ly 是爆发性增长；而 Yik Yak 曾出现很高波峰值，然后快速下降。
这里重点是：我们应该关注的，不是整体用户数增长数量，而是那些完成产品核心任务设定的用户数增长情况。 打个比方，Pinterest 核心任务是收藏一张图；Snapchat 是突然发射一个自己快照；Twitter 是发一条推；Youtube 则是上传一个视频。
接下来一个很重要问题是：完成产品核心任务设定的用户能够“规模化”到足够多的量级吗？
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