专题策划（B01~B03）苏广华 专题撰文 信息时报记者 叶静

　　马上就要到6月15日了，这貌似平凡的一天，对于A股投资者来说却是万千滋味在心头。一年前的这一天，上证指数在触及近9年来的高点5178.19点之后掉头向下，场外融资盘崩塌，大调整就此开始。市场先是经历去杠杆的急跌，多次出现千股跌停的“奇观”，然后是去泡沫的慢慢阴跌。回首这一年，上证指数和深成指几近腰斩，个股大幅下挫的不计其数，一些个股甚至跌幅超过八成。A股市值缩水达25万亿元，大量投资者亏损严重。A股何时才能走出谷底，成为广大股民的期盼。

　　三波大调整市场跌幅超四成

　　2015年的夏天，对于A股投资者来说应该十分难忘。5月中旬，沪指借助央行降息的利好，只用了14天就从4000点直奔5000点。此时，市场的热情完全被点燃，销声匿迹已久的“万点论”重出江湖。有业内人士表示，新一轮牛市可持续3年~4年，涨幅可达180%~400%，沪指未来目标在5600点~1万点之间。也有人断言，“沪指5000点不是今年的最高点，也不是这轮行情的半山腰。”

　　眼见A股指数如脱了缰的野马狂奔，管理层决定对宽松的场外融资政策进行微调，开启了一场旨在规范金融秩序、防范系统性金融风险的“两融管理新政”，将场外配资杠杆从普遍的1∶5~1∶10，规范至1∶2.5甚至1:2以内。消息一出，市场急转直下，不过结果却不是管理层想要的“快牛”变“慢牛”，而是“快牛”变“快熊”。沪指即从6月15日开始，一路狂泻，到7月8日，短短十多个交易日，竟然重挫32.11%。

　　相关政策先后上马。央行在6月27日实施了7年来首次“双降”；随后，保监会、中金所、银监会、沪深交易所以及证监会出台了数十道“救市金牌”；7月9日，公安部联合证监会排查恶意做空行为，国内上下形成“救市”狂潮，市场终于出现短暂的止跌。但到了8月中下旬，还是出现了更为猛烈的抛售。短短两个多月时间，931家股票跌幅超过60%，亏钱效应蔓延全市场。此后央行再次降准降息，才使股市止住了急跌势头，并很快出现了一波“秋收行情”。

　　不过，命运多舛，2015年12月16日美联储宣布近10年来首次加息后，美元升值引发人民币汇率出现快速下跌，严重利空中国的金融类行业，导致A股再度大跌。在此背景下推出的指数熔断机制，不但没能阻止股指下跌，反而在4个交易日内遭遇4次熔断，熔断机制被迫取消，沪指失守2850.71点“政策底”，一路跌至2638点。2016年2月29日，央行宣布降准0.5个百分点，并在“十三五规划”正式出台，部分上市公司年报、一季报业绩高速增长的的刺激下，A股市场再度抬头，重回3000点附近，目前在2900点处上下波动。

　　从去年高点算起，沪指至上周五为止，近一年的跌幅仍超四成。其中，沪指跌幅为43.34%，深成指跌幅为43%，创业板跌幅为45.85%。有股民戏称，当今市场为A股调整以来的3S阶段（意为第三波调整后阶段）。

　　股民人均亏损约50万元

　　股指节节败退的背后，则是股民财富的大幅缩水。来自沪深交易所的最新数据显示，截至6月8日，沪深股市流通市值报35.78万亿元，总市值报45.56亿元，两市平均股价为10.01元。这组数字相比去年6月12日72万亿元的总市值，蒸发超过25万亿元，缩水幅度超过36.7%，而这还不包括这一年中新上市股票的新增市值。

　　具体到单个持仓投资者，据中证登公司数据显示，2015年6月12日沪指见顶当周，沪深两市期末持仓投资者数量约5000万户。假设这些投资者未“割肉”，那么截至目前其人均亏损达50万元。众所周知，A股投资者中大部分为散户。前海开源执行总经理杨德龙提供的数据就显示，从资金上看，80%投资者是散户；而从交易量上看，90%的交易来自于散户。因此可以说，散户成为了被集体收割的“韭菜”。

　　目前A股新增投资者和参与交易投资者数量均大幅下降，去年4月A股新增投资者数为495万人，但到了今年4月，这一数据仅为155.12万人；参与交易的人数，也从去年4月的3850万人，下降到今年4月的2768.58万人。

　　不仅如此，另一个数据也显示投资者热情速降。不久前沪市成交额屡创新低，多次逼近1100亿元，还不到峰值时的10%。去年6月，沪市日交易额一度超过1.3万亿元。

　　由于市场整体交投较为清谈，两融交易的积极性也不高。作为去年牛市助推因素之一的融资业务，两市余额较高峰时缩水已超过1.4万亿元，两融资金从股市快速流出。

　　有分析认为，从历史经验看，目前沪指成交量基本达到了地量的标准。按照历史规律，地量之后就将出现地价，此次A股可能难逃此命运。