公司债实施分类监管 35家发债房企被列风险名单

　　田国宝

　　10月28日，上交所给债券承销机构下发的《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》文件，要求对房地产、钢铁和煤炭企业发行债券实施分类监管，房地产企业发行债券将受到严控。

　　其实，在9月8日，证监会公司债券监管部已经下发了一份《关于房地产业公司债券的分类监管方案（试行）》的文件，对房地产企业发行债券进行详细的规定。两份文件内容思路基本一致，证监会文件更为详实。

　　两份文件要求，根据基础指标和综合指标对已发行债券的房地产企业进行审核，其中交易所申报的154家发债房地产企业中，有101家符合基础指标，53家不符合，交易商协会申报的发行债券房地产企业为137家。

　　与此同时，交易所和交易商协会根据各自范围内的房企制定出一份详细的评级名单，根据符合基础指标和不符合基础指标评定为正常类、关注类和风险类企业，关注类企业发债将受到进一步严格审核，风险类企业发债将变得更加困难。

　　经济观察报记者根据名单统计，交易所和交易商协会申报的发债房企中合计有35家被列入风险类企业，上交所建议证券机构对风险类企业发债谨慎承接。

　　公司债分类监管

　　房地产企业发行债券主要采取基础范围和综合遴选两项指标，首先用基础指标对所有房地产企业进行初选，再进一步用综合指标进行甄别，并对纳入范围的房企进行分类，为证券机构提供参考。

　　关于基础指标，上交所要求，发行人为境内外上市房企、以房地产为主业的央企、地方房地产类国企和中国房协前100名企业，而且主体评级AA及以上并能够严格执行国家房地产政策和市场调控。

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　　同时规定，存在以下三类行为的企业不得发债，一、报告期内违法“国办发【2013】17号”规定的重大违法违规行为，或经国土部门查处尚未整改；二、房地产市场调控期间，在热点城市竞拍地王哄抬地价等行为；三、前次债券募集资金尚未使用完或违规使用募集资金等问题。

　　基础指标方面，交易所申报的154家房地产企业中，有101家房企符合基础标准，其他53家房企不符合基础标准；另外，目前尚有28家企业发行人尚无主体评级，未来这些企业发债受影响最甚。

　　综合指标方面，则主要设定了5个标准，第一、最近一年末总资产小于200亿元；第二、最近一年度营收小于30亿元；第三、最近一年度扣除非经常性损益后净利润为负；第四、最近一年末扣除预收款后资产负债率超过65%；第五、房地产业务在非一二线城市占比超过50%。

　　根据综合指标的5项标准，将房地产分为正常类、关注类和风险类企业，其中触发两类指标的被列入关注类，触发三项及以上指标的被列入风险类。经济观察报记者从名单中发现，绝大多数企业均已经纳入这一审核体系。

　　交易商协会已发行过债券的137家房企中，77家为正常类，44家为关注类，13家被列入风险类企业。交易所申报符合基础指标的101家房企中，74家正常类，25家关注类，2家风险类；53家不符合基础指标企业中，21家正常类，12家关注类，20家风险类。

　　符合基础指标的企业中，正常类企业发行债券受到影响较小，列入关注类企业需要在募集说明书中进一步披露更为详实的财务指标；对于风险类企业，上交所要求主承销商严格控制风险措施，审慎承接相关项目。

　　此外，上交所还对企业债券募集资金用途做出限制，只能用于偿还债务、项目建设和补充流动资金，不得用于竞拍土地，并要求详细披露项目基本情况及进度，对资金使用情况进行定期披露。

　　哪些房企受影响最大

　　从指标而言，首先发行人无主体评级的房地产企业未来发债将受到影响，这28家企业中，多数为地方国企，比如北京经开投资开发股份有限公司，有一些为中小民营地产企业，或上市公司，如宁波富达。

　　在有主体评级的企业中，分类监管考核实施基础+综合指标两个门槛。符合基础指标的企业，如果不符合综合指标，发债同样受到限制；不符合基础指标的企业，但并不意味着发债的大门完全被堵死。

　　一位不愿具名证券公司人士介绍，虽然各类指标是固定的，但企业审核分级名单并非一成不变，“比如一家企业现在主体评级不符合基础指标，但随着业绩改善，评级也会上调，相反现在符合的公司未来也可能就不符合了。”