李晓丹 杜晓雨

　　11月1日公布的10 月制造业PMI 为51.2%，创下27 个月以来的最高水平，CPI、固投、信贷等宏观数据也将陆续公布。本次的宏观月度调查给出的10月经济走势可能是这样的：CPI重返2时代，信贷出现回落，制造业面临多重困难；与此同时，经济短期企稳，宏观政策托底经济仍然主要依靠投资，但长期仍面临下行压力，房地产调控、汇率调整对经济的影响要密切关注。

　　而对于未来宏观政策的趋势，参与调查的机构普遍判断：货币政策不会出现市场担心的收紧，财政政策是基建投资的主要支撑力。“经济观察报月度观察”由《经济观察报》发起，每月进行一次。本次共有19家机构参与月度宏观数据预测。

　　CPI重回2.0，PPI涨幅扩大

　　全国9大类生产资料价格中有7种价格环比涨幅较大，这在分析师看来，预示着CPI将在10月摆脱“1时代”。10月的CPI很可能重新回到2.0%以上，本次预测的CPI中值为2.1%，PPI中值为0.8%。

　　兴业证券高级宏观分析师王连庆表示，去年基数偏低，基数因素或将推动CPI同比回升。

　　华泰证券宏观分析师李超认为，在基数低这一因素之外，造成物价上涨的因素还有年底鲜果鲜菜价格将继续回升,以及成品油价格上涨导致的非食品类价格回升对CPI产生的拉动作用。“四季度通胀继续上行，atv直播，逐步接近上半年高点。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩预测，10月CPI增速为2.1%交通银行首席经济学家连平表示，10月CPI同比增速上升至2.1%，PPI上升至1%。

　　在上个月的预测中，分析师普遍判断：稳增长政策发力带动工业品需求回升，推动工业品价格环比持续上涨。这一趋势在10月还将持续。

　　截至28日，南华工业品指数同比上涨33.4%，9月同期则为20.9%。

　　申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，国内工业成品和原材料价格继续上涨，10月PPI上涨0.8%。

　　信贷略有回落，制造业还是艰难

　　支撑9月信贷持续反弹的主要因素是国内楼市行情火爆，而限购限贷政策生效相对滞后。但是，调控的效果已经反映在10月的信贷上。

　　“10月信贷比9月将有显著回落。”李慧勇给出的10月信贷减少的理由有两个：一是季节性回落，二是地产调控。

　　“历史上10月信贷较9月大幅减少。过去3年，10月信贷平均较9月减少5060.9亿元。并且，随着地产调控趋严，新增居民中长期信贷也将显著回落。”李慧勇预测，10月信贷降至7000亿元，环比少增5200亿元。

　　华泰证券的预测是，房地产市场调控政策的不断加码，居民按揭下降的幅度将会在1500-2000 亿元左右。

　　连平则给出了另外两个影响信贷的因素：债务置换临近年度计划规模，也可能减速，对企业信贷的负面拖累影响减小，进而10月信贷投向结构很可能会进一步改善；而人民币贬值所带来的外汇占款压力，很可能制约M2增速的持续反弹。

　　“在当月新增信贷较少的情况下，M2可能呈现出小幅回落走势。”连平预测，10月M2增速为11.3%。

　　信贷的回落，是否会影响到投资？谢亚轩认为，10月投资在制造业投资和民间投资的支撑下仍将维持小幅回升的趋势，1-10 月固定资产投资同比增长8.4%。

　　连平根据水泥价格连续2个月上涨作出的判断是：投资在回稳，未来几个月基建投资还将提速。“从主要投资类别来看，民间投资、制造业投资增速出现低位企稳迹象，可能小幅上升；10月固定资产投资增速8.4%，比上个月略有上升。”连平说。

　　不过，清华大学社会科学院副教授郑路参与的一项中国劳动力市场的调研结果却并不乐观，他表示，人力成本的上涨让民营制造业企业负担加重，这直接影响到了投资。今年上半年，民间投资出现了快速下滑，民营企业的信心受到影响。

　　王连庆也表示，在固定投资方面，制造业投资难有进一步明显改善，地产投资可能小幅回落，而稳增长压力下政府可能在基建投资上进一步加力。

　　渣打银行大中华区研究主管丁爽表示，未来一段时间房地产销售和房地产行业将会有明显的回落。

　　丁爽同时指出，房地产成交量回落，会让家电、家装建材等房地产相关产品的销售出现回落。

　　局部回暖，长期问题还在

　　11月1日公布的10 月制造业PMI 为51.2%，较9 月上升0.8 个百分点，好于市场一致预期并创下27 个月以来的最高水平。但是，atv，处理好降杠杆和稳增长的关系仍然是当前经济的关键问题。