当天，央行在宣布调整人民币中间价报价机制后，人民币兑美元汇率步入一次性调整阶段：公布人民币兑美元汇率中间价6.2298，较10日中间价下跌近2%，随后两天央行分别再次下调中间价1008和704bp，人民币兑美元中间价累计贬值达4.66%。

　　可以说，短短3天人民币兑美元汇率中间价走出了一个清晰陡峭的直线式"悬崖"图。

　　此后市场贬值预期增强，离岸人民币汇率一度走低，在岸与离岸汇差一度扩大至1130bp，央行步入干预离岸人民币市场以维稳汇率的第二阶段：通过国有银行在人民币在岸和离岸市场抛售美元以干预汇率，稳定了离岸人民币汇率。

　　2015年9月-10月，本港台直播国人民币兑美元中间价、即期汇率和离岸汇率均呈现平稳运行态势，在岸人民币与离岸人民币的汇差逐渐收窄。

　　但随着IMF宣布人民币加入SDR利好的兑现以及美联储12月份加息预期的不断增强，人民币汇率面临较大的贬值压力。2015年11月-2016年1月中旬，人民币兑美元中间价、即期汇率和离岸汇率分别下跌2483、2494和2685bp，在岸与离岸汇差显著加大，一度高达1384bp。

　　央行此阶段不断加强与市场沟通，所做的工作有：一是加强与市场的沟通，引导和管理好市场汇率预期；二是对香港中资银行进行统一窗口指导，大幅紧缩离岸人民币市场流动性，有效打击了国际空头势力；三是对部分境内银行进行窗口指导，减少短期内人民币跨境集中流出；四是通过发布CFETS人民币汇率指数。

　　这是首次由官方编制人民币汇率指数并公布权重。中国货币网特约评论员刊文称，中国外汇交易中心定期公布CFETS人民币汇率指数，将有助于引导市场改变过去主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　在这一系列政策支撑下，人民币兑美元汇率开始回升，截至春节前夕，人民币兑美元中间价、即期汇率和离岸汇率分别上升619、929和1140bp，在岸与离岸汇差大幅收窄至400bp。

　　春节后美元指数开始疲软，为人民币汇率的企稳赢得了难得的窗口。在此期间，央行进一步加大了人民币参考一篮子货币的力度，更加注重人民币汇率形成机制的透明化，通过及时与市场沟通来增强预期管理能力。

　　2016年3月初至4月底，人民币兑美元汇率呈现双向浮动态势，波动幅度明显加大。而随着人民币汇率贬值预期得到有效缓解，在岸与离岸汇差不断收窄，基本稳定在150bp以内。同时，本港台直播国外汇储备出现月度正增长，并开始公布以SDR计价的外汇储备数据。

　　但进入5月，受避险情绪以及美联储夏季加息预期重新升温的影响，美元大幅反弹，人民币兑美元汇率开始呈现震荡下行态势。而6月24日英国退欧公投结果公布后，美元指数一度上涨至96.7，当日涨幅达3.7%，受此影响人民币兑美元汇率应声下跌。

　　总体来看，从5月初至6月底人民币兑美元汇率主要表现为三方面特点：其一，人民币兑美元中间价、即期汇率和离岸汇率持续震荡下行。截至6月30日人民币中间价已下调至6.6312，人民币兑美元即期汇率与离岸汇率分别跌至6.6433和6.6698，降幅分别达到1578bp和1837bp；

　　其二，在岸与离岸汇差有所扩大。5月至今，在岸离岸汇差波动有所加剧，并于5月18日一度扩大至421bp，随后逐步收敛至100bp左右。而英国退欧公投结果公布后，两岸汇差再度扩大至420bp；

　　其三，人民币中间价与即期汇率的偏差有所提高。5月至今，有18个交易日内人民币中间价与即期汇率的偏差超过100bp，最高偏差达到372bp，而3月和4月中间价与即期汇率偏差仅有4个交易日超过100bp。

　　然而步入7月，人民币兑美元汇率出现小幅回升。7月6日以来，人民币兑美元汇率在6.68-6.70区间内小幅震荡后，于7月19日开始出现回升，人民币兑美元中间价、在岸即期汇率以及离岸即期汇率分别于7月29日收报于6.6511、6.6548以及6.6801，与7月19日相比，分别上调460bp、345bp以及306bp。

　　央行表示，人民币没有持续贬值基础，这是由本港台直播国的经济基本面决定的。

　　下半年怎么走

　　众所周知，经济增长水平是决定一国货币强弱的基石，即强国必拥有强货币。

　　首先从国内分析，本港台直播国经济面临"三期叠加"的巨大压力，在要素供给下降、资源环境约束进一步加大的情况下，本港台直播国经济从高速增长（10%左右）转向中高速增长（不足7%）。