短期而言，政策层的意图在于，允许房价“有涨有跌”，同时炒房的行为将会被严格遏制。近期，人民日报也发文表态，房价降了，政府都无需出手，反映了政策层对房价下跌的容忍，这也是我们认为房价可能跌的重要原因。

　　关于2017年房地产与中国经济的问题，我们认为房地产投资确实会对中国经济有一定的负面影响经济，但重新导致2014-2015年断崖式下滑的可能性极低。原因有三：

　　其一，历史数据来看，房地产投资增速从2013年的22.8%下降到2016年的6.9%，经济增速却只是从7.8%降到6.7%，说明房地产对经济的影响作用在下滑，单单从房地产投资下滑根本不足以说明经济会断崖下跌；

　　其二，当前的PPI通胀水平处于高位，与2014年的情况完全不同，2014年PPI处于通缩阶段，房地产的大跌，开奖，使得需求进一步萎缩，经济自然压力大，但当前PPI处于高位，即使房地产投资不行，但并不会使得经济大幅下跌；

　　其三，中短期看大城市的刚性需求持续存在，三四线城市房价本就处于低位，只有本轮被过度炒起来的部分热点二线城市可能出现大跌的情况，既然房价不会全面大跌，房地产投资更不会随之崩盘。整体上，房地产并不会使得2017年经济增速大幅下跌。

　　总结全文，本次会议与两会时间较近，且本次会议成员为党中央最高层，“海清FICC频道”认为，两会经济议题大概率将会围绕着本次会议重点——去产能、防控金融风险、建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制、振兴制造业展开，这同时将是2017年稳中求进的关键抓手。另外，结合政策重点及以往实施情况，我们判断完善金融监管协调机制将是2017年改革的最大看点。

　　关于本次会议的四项重点——去产能、金融监管、建立房地产长效机制、振兴制造业，我们作出如下点评：

　　1、关于去产能，处置“僵尸企业”并非新提法，但此次将其提高到了更为核心的位置。我们认为，“僵尸企业”的本质是市场化程度较低、资金使用效率低下、对融资成本不敏感的部门，是“软约束”的一种，另一类“软约束”是部分地方政府融资平台。政府对于两类“软约束”态度不同，对待“僵尸企业”是坚决处置，这将导致国企落后产能企业面临较大的违约风险。

　　2、关于振兴制造业，与去产能导致国企落后产能的“危”相对应，振兴制造业将给高端供给企业带来“机”。对提高制造业质量、降低企业成本的重视，将继续利好企业盈利持续改善带来的股市“健康牛”，尤其是大盘蓝筹股、行业龙头股将是良好的投资机会。

　　3、关于金融改革，政策重心将由“效率优先”转为“防风险”。过去无论是商业银行市场化、利率市场化、汇率市场化，都是以效率优先为核心，而目前政策层对于金融的定位发生了重大变化，避免金融业过度自我繁荣，回归以服务实体经济为核心，高度重视防范金融系统风险，下决心构建以央行为主导的宏观审慎政策体系。央行为主导的态度明确，主要因为“三会”承担的是微观审慎监管的职能，跨市场的宏观审慎监管更适宜由央行承担。

　　4、关于房地产，我们认为深层次矛盾能否解决仍有悬念，不认为2017年下半年房地产会导致中国经济重演2014-2015年断崖式下行。我们在《致命的误区——为什么房价难言“历史大顶”？》（作者：邓海清、陈曦）提出，房价的本质是“产业集聚、资源集聚导致的特大城市化倾向”（决定需求）与“严控特大城市规模”（决定供给）之间的矛盾，未来房价是否会合理化，一个核心点在于教育、医疗、高端产业等核心资源的能否重新分配。目前市场上认为房地产将导致2017年二季度之后经济重新下行的观点较多，但我们认为，目前的房地产和经济环境与2014年有重大区别，简单类比2014年可能是“刻舟求剑”。