债券市场从打破刚性兑付到风险加速爆发，只用了两年多时间。2016年以来，信用债违约进入频发期。

　　据wind资讯统计，截至2016年12月28日，共有79只债券发生违约，涉及35家发行企业，违约规模398.94亿元。相比2015年的违约规模117.1亿元增加了两倍多。

　　从违约发生的时间来看，无论是数量还是规模，2016年年初的2-4月份，以及年末的11、12月均是违约的高峰期，虽零星有违约发生，但2016年年中的二、三季度却保持了难得的平静。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2016年最大的信用风险事件是4月份的中铁物资事件，规模高达168亿元，不过最终化解了。年中的平静，atv，其实是地方政府和主承销商协调力度加大，所以违约明显降低。

　　至于2017年的情况，海通证券姜超、光大证券张旭、鹏元评级等机构均认为，情况将更加严峻。

　　姜超的研究表示，将于2017年到期的主要信用债品种规模合计约4万亿元，考虑到未发的短期融资券，合计规模或达5.5万亿元，且到期时间集中在一二季度，预计2017年上半年到期量至少有2.3万亿；再融资受阻遇上到期高峰，企业偿债压力较大。

　　中城建违约规模最大

　　从wind的统计来看，目前违约规模最大的是中城建集团，截至目前共有5只债券，共计75.5亿元违约，其中“12中城建MTN1”和“12中城建MTN2”是利息为偿付，实际本金违约60亿元。不过，中城建集团尚有高达161.5亿元的债券未兑付，为未来最大的风险隐患。

　　除了中城建集团外，上海云峰集团和东北特钢也是当之无愧的违约大王。云峰集团共7只私募债券发生了违约，共计规模为66亿；其次是东北特钢，违约次数最高为9次，需偿还金额为57.7亿元。而且两家均属于地方国企，在投资者眼中，属于有还款能力，但还款意愿不高的。

　　鹏元研究发展部研究员袁荃荃表示，从企业属性来看，以往发生过债券违约的发行人共52家，其中央企4家，地方国企10家，民营企业超过30家。至于哪类发行人的违约风险更大，我们认为民营企业的违约风险是最大的，不过央企、地方国企的违约风险也不容忽视，尤其是过剩行业的央企、国企。

　　与此同时，民营企业的违约也继续高企。张旭表示，“民企和国企两者的风险点不一样。对于国企而言，最主要是发行人没有动力偿还；对于民企而言，最主要是发行人没有能力偿还。”

　　在袁荃荃看来，在后续处置的难易程度方面，要依据资产情况、外部支持、重组情况酌情分析。一家民营企业如果拥有大量回收期较为确定的应收账款，或者持有大规模的涨势好、易出手的股票，那么违约处置工作也能比较顺利地完成。相反，一家央企违约了，由于国有资产的处置难度比较大，所以就更多依赖政府救助或者债务重组，这个过程就复杂很多，处置起来需要的时间也会比较长。

　　分析不难发现，债券发生违约其主要原因是由于发行人经营状况恶化，现金流紧张。其中也有一部分是因为黑天鹅事件引爆，比如亚邦投资和雨润集团是实际控制人协助调查；东北特钢是董事长去世后，引发了违约以后的连锁反应；还有山水水泥是股东之间的控制权纠纷。

　　从行业看，鹏元资信研究发展部研究员吴志武表示，违约债券主要集中在钢铁、建材、机械设备等产能过剩的行业，另外，atv，商业贸易行业由于毛利较低，盈利能力较弱，违约规模也较大。从地区看，违约债券主要集中于上海、辽宁、山东、河北、北京等地，这几地2016年违约债券规模占到违约总规模的76.52%。

　　千亿债券取消发行

　　违约的高发，往往伴随着信用利差走阔，债券收益率上升。二级市场的表现也会传导，并影响到一级市场的发行，导致大量的债券发行失败。

　　海通证券姜超团队的分析认为，近期信用债延迟或取消发行的规模快速增加，11月以来已有105只债券取消或推迟发行，涉及金额1134亿元。债券类型以短融和中票为主，且制造业发行人占比较多。

　　姜超认为，取消债券发行的原因，一方面是发行人希望降低融资成本而希望择机重发，另一方面是因为机构流动性偏紧且情绪悲观，即使发行也很难成功。

　　今年4月份以及2015年底也曾出现过类似情况。4月份取消发行高峰时期主要是在4月12日-4月27日，12个工作日里共有113只信用债取消或延期发行，涉及金额达到995.4亿元。