在业内人士看来，随着“43号文”和新预算法上的规定逐渐落实，中小型的民企以及市县级的城投公司会首先受到负面冲击，主要因资质一般的中小企业以及市县级城投本身经营较为激进、资产负债率较高，故而融资环境的变化对于他们的影响将是最大。

　　“小城投类似小民企，自身信用资质一般，因此受外部环境影响很大，外界的风吹草动就会对其融资环境产生很大的负面影响。”华创证券指出，整体而言，在明年最后一年债务置换和经济对基建依赖程度提高下，目前城投企业短期信用风险依然很低。

　　从当前的二级市场情况来看，城投债相对于其他同期限同等级债券（以中票为例）的利差位于历史低位。天风证券指出，不同等级的利差差异较大，AAA级别的城投债与中票利差维持在0附近，而AA级城投与中票的利差低于0的时间段已经持续了1年多时间。也就是说，城投债的金边属性所带来的超等级信用溢价，主要集中在AA级，意味着未来如果有城投债的估值调整风险，可能也主要集中在AA级。

　　从评级调整来看，据华创证券统计，今年下半年以来共有74家信用债发行人发生评级下调，值得关注的是，期间2家商业银行和6家城投发生了降级。6家降级城投都分布在经济发展程度相对落后地区，如辽宁、江西、山西和新疆，主要是区县平台，但也不乏市级平台。该券商分析师指出，纵览6家城投企业降级原因，仍主要以区域经济政府财力下滑，公司盈利弱、债务负担重，委贷和担保风险大。

　　“由于地区经济状况变化仍是城投主体评级调整的最重要因素，因此城投债投资仍应精选区域和省份，地方经济增速下降、财政收入下降的区域和省份是城投债评级下调的多发地段，如辽宁、黑龙江。一些省份城投主体评级上调增多，地方经济增速、财政收入上升较快，直播，可以给予更多的关注，适当降低评级和行政等级。”东北证券表示。