同样是商品，这边厢，黑色系行情如火如荼，多头狂欢、新高复新高；那边厢，有色系却如困兽之斗，多空纠缠、震荡又震荡。

　　回顾年初以来走势，黑色系螺纹、铁矿、焦煤、焦炭年初以来轮番上涨，有些品种年初至今涨幅超过200%。而沪铜价格同期涨幅不足5%，LME铜价去年年底收盘报4689美元/吨，目前最新报价4691美元/吨，几乎是零涨幅。

　　同样身在金九银十，铜价能否复制黑色系的成功？分析人士指出，黑色系行情是供给侧改革带来的，是中国特有的品种，而铜却是由全球基本面决定的，二者的主导因素不同。铜价继续下行的压力较大，四季度铜价可能会测试前期低点。

　　黑色的狂欢 有色的寂寞

　　同样身在“金九银十”，但焦煤焦炭等黑色系行情热火朝天的同时，以铜为代表的有色金属却成了冷落孤舟。沪铜最近更是冲高下跌，10月12日以来下跌逾2%。

　　“近期冲高下跌，一方面是受美元指数走强的抑制，另一方面还是市场对其基本面担忧有所加剧，我们认为这种担忧既包含对精炼铜产量增长的担忧，又包含对四季度终端需求下行的担忧。”东证期货分析师曹洋指出。

　　数据显示，截至10月14日，三大交易所显性库存为53.5万吨，周环比增加8587吨，国内保税区库存为51万吨，周环比增加约2万吨。

　　1-9月中国未锻造的铜及铜材累计进口379万吨，同比增长11.8%；9月进口34万吨，同比下降26.1%。9月进口大幅下降也是引起了市场对中国铜需求的担忧。

　　消息面上，欧洲最大的铜冶炼商Aurubis大幅下调了明年欧洲市场的精炼铜溢价，被市场解读为铜市持续疲软的信号，我们更为担忧的是随着国内铜出口的攀升，国内外冶炼商的竞争将更加激烈，竞价或进一步对铜价形成打压。

　　“中国出口数据意外疲软，大宗商品回吐涨势，铜价在38000元/吨一线上方还未系好安全带，一把就被拉下车来。加之美联储年内至少加息一次的言论重回台面，多数投资者选择抛货观望。”卓创资讯分析师孙克文指出。

　　回顾年初以来走势，数据统计显示，黑色系螺纹、铁矿、焦煤、焦炭年初以来轮番上涨，有些品种年初至今涨幅超过200%。而沪铜价格同期涨幅不足5%，LME铜价去年年底收盘报4689美元，目前最新4691美元，几乎是零涨幅。

　　“黑色系行情是供给侧改革带来的，是中国特有的品种，而铜却是由全球基本面决定的，二者的主导因素不同。”国投安信期货公司首席有色分析师车红云表示。

　　方正中期期货分析师吴江表示，主要是二者供需层面差异巨大。需求方面，上半年房价上涨，主要受益的是在黑色系品种，房地产基本能覆盖螺纹钢的绝大部分需求。相对来说有色金属的需求行业表现中规中矩，特别铜是一个国际性的品种，其他国家的需求表现也会有很大影响。供应层面，铜年内供应过剩，特别是上游铜矿严重过剩，这使得铜价反弹到一定幅度就会遭遇上游卖保压力。

　　“供给侧改革从供给端对落后产能进行淘汰，钢铁行业执行力度最大，减产效果也最明显。钢铁行业大规模去产能后，有些品种如煤焦甚至出现供不应求的局面，导致价格持续上涨。同时，黑色系品种跟国外联动不紧密，多数品种没有外盘期货，只有现货报价，直播，供给侧改革的封闭性导致了国内受影响品种大举上扬。铜资源主要在国外，在全球有多家交易所和贸易链条，价格竞争和贸易流程都很透明，受全球供应总体影响大，受国内政策影响相对较小，因此铜表现不如黑色那么酣畅。”中银国际期货分析师刘超补充道。

　　增产：悬在铜价上方的达摩克利斯之剑

　　“铜今年的基本面是过剩。9月份铜价反弹是因为消费旺季，另外中国铜库存处于低位也起了关键作用。但进入10月中旬，尤其是从上周开始，国内铜库存开始增加，另外从季节上讲，开奖，旺季接近结束，9月份的支持因素发生改变，这使铜价回落的压力增加。”车红云说。

　　铜矿山产能产量依然保持较快增速。根据ICSG报告，6月全球铜矿产量增速3.82%，ICSG矿山产量预测报告显示2015-2019年，全球矿山年均产量增速将达到4.1%。全球铜矿山二季度成本3986美元/吨，同比下滑14%，低于一季度的4057美元和去年四季度的4462美元。自去年四季度以来，部分高成本矿山减产和关闭，现金支出减少和有效的成本管理，在面对下降的铜价时起到了作用。

　　同时，美元强势也使得以本币产出矿石成本更低。根据主要矿山二季度报告，嘉能可二季度矿山成本下降了25.37%，产量下滑8.7%，产量降幅低于去年宣称减产40万吨的规模。尽管仍有部分矿山减产降成本，但更多的是矿山增产，铜矿供应总量快速增长的现状没有改变，这点从铜加工费一直保持在100美元上方可以反映出来。