五是切实做好“有序引导”，吸取股市异常波动的教训，将重心放在一级市场，不应将股市指数作为政策目标。提高直接融资比重，直播，发展股票市场，重点应当放在为一级市场提供增量，而不是加强二级市场的存量博弈。增量资金进入一级市场直接为企业融资服务，而增量资金进入二级市场则与企业融资没有直接关系。应当在引导资金进入股权投资的同时，适当放宽公司发股、发债限制，择机取消上市发行23倍市盈率限制，适时推出注册制。不能将股票指数作为政策隐性目标，抬高股市估值、人造财富效应、吸引资金入市的思路应当避免。

　　需要注意，有序引导储蓄转化为股本投资，需要避免或减少“投机资金入市”，而应当注重引导“配置资金入市”，这是成败的关键所在。中国2014-2015年股市最大的问题是，大量投机资金通过加杠杆方式快速进入股市，以博取短期股价上涨为目标，一旦股市停止上涨则会大量卖出，并引发强制平仓去杠杆导致股市暴跌。

　　在健康的股市中，资金以长期投资为目标，以大类资产配置为目的，不采用加杠杆手段，不会盲目“追涨杀跌”。能否改变以投机赌博为目的的股票市场现状，是中国股市能否健康发展的关键。

　　2004年国务院印发《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、《国务院关于投资体制改革的决定》，提出大力发展资本市场，充分发挥市场配置资源的基础性作用，为2005-2006年的中国股市“健康牛”奠定了基础。此次《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》可能有类似效果，中国股市长期“健康牛”可以期待。

　　笔者认为，“有序引导储蓄转化为股本投资”对于股票市场重大利好。尽管笔者坚决反对“国家牛市”、“政策牛市”，但从各国经验来看，正常化的股市就是长期可持续的健康牛。除日本之外，世界各主要国家随着货币供应量增加、居民收入提高、居民配置股票比重提高，均呈现长期的股票指数上涨趋势，这种上涨是可持续和健康的，中国未来也不应例外。中国过去居民投资结构中以储蓄和房地产为主，而随着储蓄收益下降、房地产市场进入白银时代，未来配置股权类资产的比例将会长期上升，中国有可能与发达国家股市一样，实现股市的长期健康牛。