被称为航运业“道琼斯指数”的波罗的海干散货指数（BDI），自今年2月10日下探至290点并创下新低之后便一路攀升，截至9月9日，累计涨幅逾176%，并创下年内804点新高。

　　不过，业内人士表示，国内供给侧改革导致国内煤炭、铁矿石供给缩减，带动进口需求升温，致使国际航运业有所回暖，这是此轮BDI指数持续走强的原因。但从目前全球包括中国经济来看，大宗商品需求并未实质性回暖，后期BDI指数可能还会迎来下行拐点。

　　大宗商品与BDI指数齐飞

　　9月12日，国内商品期货集体大跌。截至收盘，沥青期货主力合约跌4.1%，沪锡、焦煤、橡胶、沪镍主力合约价格均跌逾3%，焦炭、沪银、塑料、玻璃、郑煤、沪锌、沪铅、螺纹钢跌超2%，铁矿、郑油、郑棉、热卷、鸡蛋等跌逾1%。盘面仅PVC、大豆、菜粕、甲醇以及白糖实现收涨。大宗商品暴跌主要是美联储9月加息预期造成的，9月9日美国股市就曾因此重挫。

　　商品期货基本面仍然脆弱，在需求并未实质性改变的情况下，尽管供应端在削减产能，但仍然难以改善整体供需矛盾。业内人士表示，大宗商品市场在前一段时间上涨后，乏力已现，未来随着需求不足得到验证，大宗商品市场将面临再次走熊，从而拖累BDI指数。

　　BDI指数主要衡量的是钢材、谷物、煤炭、矿石等民生物资及工业原料的运输情况，是一个反映航运价格的指数，能够较为准确地反映散装航运业的整体运营状况，与全球经济景气枯荣、原物料行情高低和大宗商品走势息息相关。

　　据中国证券报记者统计，BDI指数此轮反弹与大宗商品的反弹在趋势上基本一致，只不过节奏略有先后。从年初开始，农产品、黑色板块、有色金属、贵金属轮流坐庄，涨势一波未平一波又起。而近日，在供给侧改革及相关政策的带动下，国内“黑色系”商品又开始躁动，其中，“煤炭三兄弟”及铁矿石期货主力合约更是屡创新高。国内供应的短缺导致向国外进口的需求增强，船运需求叠加自身回调需求，BDI指数一路攀升。

　　业内人士表示，atv，BDI指数反弹一方面可以视为大宗商品国际贸易回暖的指标，另一方面也反映了经过多年来的萧条，国际航运业过剩的产能已基本上得到淘汰和整合，在大宗商品需求回暖的情况下，航运费的提高助推BDI指数反弹。

　　对于大宗商品与BDI指数之间的逻辑，宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，在不同的经济周期下，BDI指数与大宗商品的关系有别，但整体上走势较为一致。“在经济复苏期，大宗商品需求回暖促使国际航运业回暖，二者呈现一致向上的走势；在经济衰退期，大宗商品需求缩减导致国际贸易降温，航运需求下降，二者显现一致向下的走势；而在经济过热期，大宗商品市场投机性买卖较多，但实际消费放缓，库存积压，BDI指数可能会提前向下，等到央行通过加息抑制经济过热后，大宗商品才会走弱。”他说。

　　“黑色系”引领牛途

　　在供给侧改革的环境下，国内大宗商品市场显得非常“热闹”。去产能的发令枪一响，“黑色系”表现抢眼，一路冲在前。从年初1月至今，焦炭、动力煤、焦煤、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石涨幅分别为68%、57%、44%、35%、29%和28%。在此期间，“黑色系”经历了去产能、去产能不及预期、期现价格过高、释放先进产能等过程，多空双方打成一片，但整体不改上涨走势。

　　由于上半年钢铁及煤炭行业去产能力度不及预期，下半年去产能力度将会加强。数据显示，截至8月底，全国煤炭去产能任务完成了今年全年目标的60%，累计推出产能1.5亿吨；钢铁方面，已有多个省份提前完成甚至超额完成钢铁去产能任务。此外，据海关总署9月8日发布的数据显示，今年1—8月份我国累计进口煤炭1.56亿吨，同比增长1716万吨，增长12.4%；总金额49.9亿元，同比下降6.0%。8月份，我国进口煤炭2659万吨，进口额9.23亿元。

　　“中国作为大宗商品的主要进口国，国内需求的好转，对国际航运业有很强的带动作用。”中投期货研究员刘慧峰表示，BDI指数大幅反弹其原因在于国内供应被压制，从而转向从国外进口，推升航运业的发展。“在煤炭行业276个工作日制度下，煤炭的供应受到压制，供需缺口打开，解决之道便是转向国外进口。以炼焦煤为例，2014年以来进口量都呈负增长，但今年年初开始由负转正，增速逐渐加快，而我国煤炭的进口主要来自于澳大利亚和印度，这势必会带动国际航运业的发展。”他说。