[今年引发市场波动的大背景是，在利率水平上升时，经济增长水平并没有跟上，反映为估值相应下降，这也引发了全球市场一系列的调整中国需要考虑整个金融市场的波动必然也会外溢到中国，尽管中国市场仍相对隔离，但是信心和信息的传递十分紧密，足以造成冲击]

　　[去年美股市场出现了偏离100日均线5个标准差的移动，这是美股自1932年以来最大的波动，因为一般而言2个就很大了。]

　　在刚刚过去的春节，全球股市可谓“哀鸿遍野”，避险资产价格大涨。其实自去年以来，全球频繁、短促、传播极快的巨幅金融市场波动就令人印象深刻，而根据国际货币基金组织(IMF)的最新测算，去年美股（标普500指数）的波动创下1929年来的最高值，而这可能就是2016年全球市场的“新常态”。

　　在不久前闭幕的2016年冬季达沃斯论坛期间，如何应对这种“新常态”也成为了被热议的话题。IMF副总裁朱民在论坛期间接受《第一财经日报》专访时表示，除了美股之外，日元对美元创下上世纪70年代美元对黄金脱钩以来的最高波动，风险指数VIX的波幅接近于2008年危机时期的水平，“这都是去年本港台直播们记录到的一系列大幅波动，今年预计还会继续。”

　　究其原因，朱民指出，“今年引发市场波动的大背景是，在利率水平上升时，经济增长水平并没有跟上，从而反映为估值相应下降，这也引发了全球市场的一系列调整。”开奖直播表示，在过去几年宽松政策的支持下，市场发展飞快，所以当前处于调整过程，因此如有意外事件发生，就很容易导致调整幅度加大，通过全球化的链接把波动迅速传播到全球。

　　此外，随着央行此前发布包括13种货币的CFETS人民币汇率指数(观察人民币汇率主要看一篮子货币而非美元)，进入1月以来人民币的较大幅贬值引发了全球恐慌。对此，朱民也表示，“不可触摸的金融信心传播也是很重要的方面，全球对于中国的调整过度反应，但如果中国加强与全球的沟通，说明中国未来的方向，这就可以尽量减少这方面的波动。”央行通过一定的干预来维持宏观金融稳定，这是宏观审慎的一方面。同时，朱民认为，中国央行的新汇改是关键且正确的一步。

　　谈及中国主办的2016年G20峰会，朱民表示，中国政府提出重新考虑全球金融体系架构的概念，由此恢复了曾经建立又被暂停的全球金融架构工作小组。这涉及很多方面，例如全球如何管理资本流动，如何加强全球金融安全网络的建设，这非常符合当前全球宏观金融波动加大的现实，有望得到G20多数国家的支持。

　　高频波动或为全球“新常态”

　　第一财经日报：近期，全球市场经历了巨大的波动，这种波动从去年甚至更早前就开始了，但近期越发频繁和剧烈。这会否成为未来的新常态？

　　朱民：市场出现大幅、频繁的波动会成为2016年的新常态，或是最重要的特征。IMF监测到，去年全球市场波动幅度创下历史纪录。

　　一般而言，本港台直播们在衡量市场日常波动时，用相对于100天移动平均值的金融市场单日波动标准差来衡量(onedayvariationperstandarddeviationagainst100daysmovingaverage)。去年美股市场出现了偏离100日均线5个标准差的移动，这是美股自1932年以来最大的波动，因为一般而言2个就很大了；日元则对美元出现了8个标准差的移动，这是上世纪70年代美元对黄金脱钩以来的最高波动；高收益率债券市场出现了5个标准差的移动；风险指数VIX出现4个标准差的波动，接近于2008年危机时期的水平。这都是去年本港台直播们记录到的一系列大幅波动，今年预计还会继续。

　　日报：产生上述现象背后的主要原因是什么？

　　朱民：这里主要有几大原因。首先，全球经济的关系越发紧密，溢出效应越来越强，任何地方的小波动都会引发全球波动，这是今天市场与10~15年前的不同点；第二，全球债务超级周期进入调整期，去年资本市场的回报率基本为零，整个资本市场处于下行轨道，市场脆弱性突出。在过去几年宽松政策的支持下，市场发展飞快，所以当前处于调整过程；第三，基于上一点，当前如果有意外事件发生，就很容易导致调整幅度加大，通过全球化的链接把波动迅速传播到全球。

　　今年引发市场波动的大背景是，在利率水平上升时，经济增长水平并没有跟上，反映为估值相应下降，这也引发了全球市场一系列的调整。

　　日报：这是否暗示着，美联储加息的节奏应该更加缓慢？

　　朱民：美联储加息应该更加谨慎。加息主要看劳动力市场和通胀，前者非常强劲，但核心通胀为1.3%，广义通胀仍接近0，美国整体经济增长2.5%~2.6%，因此美联储仍有推迟加息的空间，且美联储应该更加谨慎。但市场的解读是，加息周期已经开始，这是不可逆的，而且IMF也几次下调全球经济增速预期，表明经济增速并没有那么强。

　　日报：IMF最新预计，2016年全球增速为3.4%，好于2015年，这是否意味着未来两年增长后会有起色？