黄立冲分析表示，如果要申请A股上市，是不能从H股当初私有化的公司拿资金的，否则就对A股申请造成重大障碍，因此王健林必须想其它办法还这345亿港元，这笔钱一年光利息就要30-40亿港元。

覆灭的酒店帝国

而从万达此次转让的酒店资产来看，截至2016年底，万达酒店及度假村在中国将持有超过100家高端酒店，撇除掉部分在建和超过12个轻资产管理输出项目，此次转让的北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店，几乎相当于万达旗下的全部酒店资产。万达酒店发展的官网资料显示，截至2016年12月31日，万达商业已开业90家高星级酒店，客房28294间。

同样，作为万达旗下重点的发展板块，王健林曾经雄心勃勃。万达集团旗下的酒店包含顶级品牌万达瑞华、超五星级的万达文华、五星级的万达嘉华和四星级的万达锦华，目标是成为世界知名酒店管理品牌。为此，万达不惜重金聘请多家国际知名酒店管理公司，对各地豪华酒店进行经营管理。

但实际上，近三年以来酒店业务的业绩一直不尽如人意。据万达酒店发展（00169.hk）的公告数据显示，从2014年至2016年，该板块股东应占溢利均呈亏损状态。2016年，万达酒店发展实现收益约3.74亿港元，同比减少82.8%;母公司拥有人应占亏损约6066.3万港元，同比减少76.9%。

黄立冲表示，在港股上市的万达酒店发展，只是包含万达旗下很少的一部分酒店资产，其中的大部分是国外项目，国内只有桂林万达广场和福州恒力城，而实际上真正难受的是万达酒店的国内部分。

从国内市场看，二、三线城市的酒店市场竞争异常激烈。据第一太平戴维斯今年2月发布的《中国酒店市场简报》显示，由于近年来的大力开发，中国酒店市场面临供应过剩的窘境。尽管国内旅游业持续发展，但由于入境旅游人数的下降，且现有酒店项目和房屋共享平台（如爱彼迎和途家）之间的竞争加剧，运营商不得不牺牲客房价格以实现更高的入住率。

“在万达众多的业务板块中，万达商业是上市申请的主体，因此商业部分不能卖，而且卖商业给市场非常不好的信号。但文旅、酒店却不同，这部分项目资金占用长、需要培育时间长、现金流比较差，尽管能因此带来不少土地储备，但也为其带来沉重的财务压力。”黄立冲分析。

然而，他认为，万达出售这部分资产的目的，并不是简单的收益减少。“一方面有可能是受到债务影响，另一方面有可能是和监管层达成了某种约定，为了回归A股，把这块业务去掉。”

还有更深的想象空间。

双方在合作细则的最后一条约定，“同意在电影等多个领域进行全面战略合作。”对此，有业内人士结合近期乐视危机的事件，向36氪分析表示，假如双方资源互换收购，融创收购万达的文旅产业，万达接手融创手里的乐视盘子，如果万达回归A股直接以乐视为载体，对于风雨飘摇中的乐视和急于轻资产化的万达，以及分散投资引来非议的融创各方都是利好。

“融创拿下万达的文旅产业，开发领域实力将大增，长远发展的可持续性增强，同时又去掉了乐视这个不确定性因素。”上述人士表示，“同时，万达回A成功，又借助品牌和运营的输出聚焦文化产业轻资产模式，并且补上万达院线只有线下没有线上，只有大屏（屏幕）缺乏中屏（电视）、小屏（手机）终端流量入口的短板。乐视终于有了大财主入驻，还有同产业链联动效应......这是一盘好大的棋！”