但没有盈利的公司不能在 A 股上市，而证监会对公司赴海外上市也有限制，等新浪通过 VIE 结构赴美上市的时候，已经是 2000 年初，牛市接近尾声。它们没赶上华尔街的疯狂。

网易那年 8 月份上市直接赶上泡沫破灭，首日就跌破发行价。

中国互联网的泡沫，得从团购开始。

团购是 Groupon 2008 年发明的，网站用折扣把用户引向餐厅、KTV、电影院等场所消费，从这些场所获取收入。

团购网站的特点是交易额大、成本低。但美国还在互联网泡沫破灭后的恢复期，同时还赶上了金融危机，资本没有流向这类创业公司。

但随着 Groupon 在 2010 年聚集到 8500 万用户，估值达到 13.5 亿美元，它的效仿者在中国像撒豆子一样出来了。

当时最成功的一对竞争对手，2010 年成立的拉手和美团分别在成立第一年就拿到 6000 万和 1200 万美元融资；第二年涨到 1.1 亿美元和 5000 万美元。这些今天看起来习以为常的数字，在当时是罕见的高。

拿了融资，几个大的中国团购公司都准备在广告里烧掉几亿元。

拉手网将新一轮融资 5000 万美元的多数用于广告；

糯米网宣称【新葡京官网】投入 2 亿元打广告；

美团网推出 1.3 亿元广告招标计划；

满座网宣布 1 亿元砸向广告；

大众点评称【新葡京官网】，1 亿美元融资中，将有 2-3 亿元人民币用来打广告。

根据中国电子商务研究中心发布的《中国团购行业年度报告》显示，中国团购网站数量在 2011 年年中达到顶峰、接近 5200 家。

这些公司的商业模式几乎一模一样：从餐饮行业入手，通过地推团队找到商家，协商出一个低价套餐；同时，在各种渠道大打广告，吸引用户从网站下单，再由团购网站与商家按照协议分成。

拉手一度拿着跟 Groupon 类似的高亏损、高增长招股书准备赴美上市。它们在 2012 年撤回了上市申请，公司估值从 11 亿美元缩水到 6 亿美元。上市失败、融资未能跟上，直接导致拉手此后被三胞集团收购。

2014 年中国团购网站只剩下 176 家，跟顶峰时期相比，存活率不足 4%。最后基本上就是合并了的美团点评，以及被百度收购的糯米。

一大波 O2O 来了，刷单成了补贴之外的新玩法

团购把人从网上拉到店里。

而 2014 年开始流行起来的 O2O 就是把服务从店里拉到家里。它们用补贴吸引用户用手机一键把各种服务叫上门。

河狸家美甲让用户在手机应用上选美甲师、时间、下单、等待上门享受美甲服务，就跟点外卖一样。2014 年 7 月，IDG A 轮投了 3000 万元给河狸家。

3 个月后，宽带资本、IDG 资本 B 轮数千万美元的融资又到了，河狸家的估值达到 10 亿元。从 0 到 10 亿，只用了半年时间。

“VC 给我的钱够我烧好几年的了，我着什么急，先去扩大规模，占领市场，未来美甲就是一个我要垄断的行业。”创始人孟醒当时这么说道。

2014 年创办的功夫熊，一开始用户最低只需要 66 元即可在家中叫来按摩服务。这个价格比门店里还低，主要是靠现金补贴。功夫熊成立一年就拿了 1300 万美元融资。

根据英国顾问公司 Preqin 的数据，截至 2015 年 12 月 2 日，中国风险投资交易总额超过 340 亿美元，较 2014 年翻了一番。

2015 年，《人民日报》将功夫熊称【新葡京官网】作“行业领导者”。

那一年《人民日报》还说过别的，比如 4000 点是中国牛市的起点。

如同那年 7 月中国股市因为投资者信心受到冲击而蒸发 5 万亿美元，功夫熊之后也再没有成功融资。

当时的明星公司，今天基本上都没了声音。