另一边，我们看到实体零售企业受制于其自身基因，几乎没有了提高效率的可能。从自上而下的商业模式，到自下而上的用户体验，都无法和电商抗衡。从这点看，中国电商依然有很大的渗透率提高空间。马云所说的新零售，也是线上企业通过线下入口来继续提高市场份额。从这点看，对于中国互联网前三大出现两家电商也就并不意外。

AT将是互联网最终的两级

我认为未来BAT变成JAT最重要的一点是阿里和腾讯已经被其他竞争对手远远甩到后面。

AT两家巨头几乎垄断了中国移动互联网的流量，在流量红利结束之后，他们有最低廉以及粘性最高的用户流量，能够更简单的去变现。这也是为什么我们看到过去几年，阿里和腾讯在生态和产品的创新是最多的。

一方面当然他们依靠自身的现金流做了大量布局，但更关键的是他们拥有流量，以及流量背后的用户数据。这让AT在新业务创新的试错成本远远低于其竞争对手。中国互联网早从三巨头变成了阿里和腾讯的两家独大，阿里占据了价值链最大的金融和商品交易，腾讯占据了用户粘性和时间最强的社交。这两家公司在成为3000亿美元市值后，依然能够保持40-50%的利润增速，atv，远远高于大量的小市值公司。AT构成了中国互联网行业的第一梯队。

所以从BAT到JAT，京东并不是取代了百度，而是整个移动互联网正在被阿里和腾讯两大巨头吃掉。同样作为PC互联网时代就存在的双巨头，在未来几年似乎看不到被人颠覆的风险。相反，他们才是其他互联网垂直龙头最大的竞争者。