也就是说，仅仅成立两年，亚马逊就上市了。而且，上市之前，算上创始人贝佐斯自己的钱、从亲朋好友那里借来的钱，以及唯一一笔从KPCB那里融来的 800 万美元，亚马逊一共融了 900 万美元。就算考虑到汇率，这个上市前融资金额放在今天的中国，完全可以忽略不计。

从上市之初的 4 亿美金市值，到今天的 4600 亿美金；从卖书、做电商，到今天成为一家科技巨头，亚马逊是一直在亏钱，但问题是，支撑它走到今天的，不是VC的持续投钱，而是主要依靠自己赚的钱：看看每年亚马逊对研发、前沿业务的投入规模就清楚了。

有人说，美国股民的钱也是投资人的钱啊。股民与VC的根本区别是，股民的钱是自由支配的，而VC是钱是有存续期；前者适合价值投资，后者适合估值投资；前者可以放长线钓大鱼，后者是养猪杀猪，杀完就跑。所以说，大家对不盈利的亚马逊保持 20 年的信心，首先是基于科技与市场的信心，这与国内风口上的未上市项目持续融钱、持续烧钱有本质区别。

国内资本对风口项目的信心，首先是对资本的信心，即资本更相信资本。为什么估值那么高、烧钱那么猛、迟迟不赚钱，VC们却依然对风口项目趋之若鹜？原因在于过去这七八年，中国互联网的投资环境发生了根本性转变。

2010 年之前，也就是移动互联网创业起来之前，中国与美国的创业投资没什么差别，创业者一般都是拿天使、拿A轮、拿B轮、拿C轮直至上市敲钟，从一级市场到二级市场，各路资本各司其职。但 2010 年对于中国来说是个转折点，不仅是因为移动互联网崛起，互联网从PC走向智能手机，还有就是巨头的改变。

「3Q大战」改变了腾讯的行事风格，也改变了巨头的心态：大变局之下，巨头怕被巨头干掉，也怕被创业者干掉。腾讯被称为「山寨大王」的时候，其实是它主动出击的时候。主动出击意味着心里有数，知道往哪里走；而当腾讯、阿里放弃抄袭、围猎，转而疯狂投资创业公司的时候，说明它们心里没底了，这是防御性的战略：就算投资打了水漂，也不能让对手抢到金凤凰。

所以，传统的投资方式，在过去几年迅速变成了：拿天使、拿主流VC的A轮、拿巨头的B轮、然后风口之上合并同类项、超级爸爸最终买单。大家好像忘了还有盈利这码事，至少前面的投资人不管了：有人接盘、套利走人，并没有改变VC行业的商业模式啊?

不仅是创业公司被卷进了这股洪流，就连已上市的的公司，依然不能独善其身。58、京东投向了腾讯，高德、优土投向了阿里，去哪儿投向了携程、途牛投向了京东……

独角兽、上市公司，从「赢家通吃」到今天的「赢家通吃补贴」——吃超级爸爸的补贴，互联网铁律在进化，风口在货币化，可我还是佩服 30 岁的马化腾，诚实地对投资人说的那句话：「我还不知道怎么赚钱。」

作者：方浩

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