上市，几乎是所有中国企业的梦。

但新三板公司明德生物排队一年多，排到27名，可能只需几个月就能上会时，却做了一件让人费解的事：从新三板摘牌。公司董秘周云告诉读懂新三板研究员，如果中小股东不同意摘牌，会回购股份。

要知道，回购中小股东股份必然会引起股权变动，无疑会影响公司正常的IPO进程。IPO排队期间，多数公司的选择是“多一事不如少一事”，明德生物为什么要摘牌？摘牌回购引起股权变动，公司还能顺利IPO吗？

公司董秘周云称，留在新三板性价比不高，若此次未能过会，也不会再重新回到新三板。“摘牌是为了处理三类股东”，而对于是否需要重新排队，公司会和证监会沟通。

但业内人士表示，排队期间公司进行股权变更，可能需要重新申报，会影响过会概率，“感觉公司背后有更深的套路。”

一、新三板的“老企业”，排队途中铁了心要摘牌

明德生物是新三板的“老企业”之一。

明德生物于2014年1月挂牌，是一家做体外诊断产品的研发、生产和销售的公司。

作为新三板早期的企业，经历过扩容、牛市，明德生物享受了不少新三板带来的红利。

挂牌以来，公司进行过三次融资，共融资4373万元：2014年5月，公司以24元/股的价格募集1694万元；2015年先后以3.75元/股、10.95元/股的价格，分别募集了500万元和2179万元。

与此同时，公司的业绩也在逐年增长。2014年、2015年、2016年，公司的营业收入分别为5800万元、9534.16万、1.41亿元，净利润分别为1931.2万元、3559.6万元、5969.2万元。

虽然在新三板发展还算不错，但明德生物摘牌的决心很坚定，“若此次未能过会，也不会再重新回到新三板。”

明德生物董秘周云表示，新三板目前的政策红利还未完全体现，开奖，目前来看性价比不高，付出的成本和收获不成正比，每年需一定的维护成本和其他一些方面的支出。融资难、流动性不够、监管太严，权衡之下离开新三板，是必然的选择。

“如果（中小股东对公司摘牌）有异议，你不同意就回购嘛，反正不会让你亏钱的”，周云称，“方案还在制定当中，还需要跟公司的实际控制人不停地商讨，也需要跟券商、律师事务所等协商，但肯定会保护投资者利益。”

明德生物2016年年报显示，公司共有175位股东，其中中小股东上百位。

2015年9月，明德生物转做市，从二级市场进入了100多位投资者，而由于当时的市场波动起伏较大，公司股价从10元到45元不等。回购方案的制定确实很麻烦。

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但更重要的问题是，在2016年4月就提交了IPO申请，现在已经排队到27名的明德生物，在此时此刻进行股权变动，无疑是在增加IPO的不确定性。公司到底在想什么？

二、摘牌是要处理三类股东？可能需要重新排队

明德生物的股东告诉读懂新三板研究员，“公司说要摘牌处理三类股东，想早点上市。”

从明德生物的公开资料中，虽然无法看出公司是否存在三类股东问题。但证监会发布的信息显示，截至6月8日，明德生物现在位列中小板排队企业的第27名，而3月23日的排队信息显示，明德生物排名为56，并且明德生物几乎并未被申报较晚的企业“超车”，排名比明德生物靠前的企业中，只有蒙娜丽莎和川恒化工申报晚于明德生物。

也就是说，明德生物的IPO审核，比起海容冷链这些有三类股东的公司顺利很多。

2015年11月4日向证监会报送了IPO申请材料的海容冷链，今年2月24日获得了首次反馈，3月23日排名96，截至6月8日排名70。虽然排名在向前变动，但却被后来者频频“超车”。

通过统计，读懂新三板研究员发现，目前在主板排队的前70家企业中，只有27家企业首次申报时间早于海容冷链，且大部分已过会或完成预先披露，而剩余的42家企业首次申报时间或与海容冷链同时或晚于海容冷链。也就是说，60%的拟IPO企业（主板）“超车”海容冷链。

不仅如此，与海容冷链同时申报IPO的香飘飘、财通证券等4家公司，目前已经成功过会，大参林、禾股份等9家申报时间晚于海容冷链的公司，目前也已经成功过会。

不少市场人士认为，很可能是因为目前三类股东的问题尚不明确，导致海容冷链的IPO审核进展缓慢。

IPO进程并不缓慢的明德生物，到底存在三类股东问题吗？董秘周云表示这个问题现在不方便对外透露，“现在证监会也没有正面回应三类股东问题，公司不便做出回应。”