文 | 娱乐资本论

　　映客“上市”比想象中要来得快。

　　昨日宣亚国际发布公告，宣布重大资产重组的标的资产为北京蜜莱坞网络科技有限公司（映客），预计不低于50%的股权。

　　为了规避证监会最近严查上市公司重组并购的限制，此次并购拟全部采用现金收购。去年9月映客的估值已经达到70亿，这意味着，宣亚国际可能要准备至少35亿左右的现金。

　　财报显示，宣亚国际截至2017年一季度末，账上的货币资金只有3.33亿，一下子拿出35亿现金来并不容易。

　　这会不会是映客的一次“借壳上市”呢？至少从目前的方案来看并不是。

　　借壳最明显的特点之一是，被借壳公司会更换实际控制人，目前这个条件并不具备；此外，宣亚国际是今年2月才刚刚上市的公司，上市不足3个月就“借壳”给映客，在监管层面恐怕也很难通过。

　　映客为何着急“卖身”？

　　映客在此时选择出售控股权，原因为何？

　　一位直播行业人士猜测，映客可能存在一定的资金缺口。前期有超高的成本投入，后期实际流量下降、用户付费意愿低，失血过多。该人士称：“直播一定要有造血能力，否则，融不到钱，那就是要命了。”

　　去年直播之风兴起，映客一路高举高打，请来一众明星大咖做直播。“你丑你先睡，我美我直播”的口号也可以看出当时映客在当时80多家直播APP中独占鳌头的自信。

　　“刘涛、蒋欣直播开场5分钟使服务器瘫痪”、“BIGBANG映客直播权志龙、胜利等现场电话互动，超过600万女粉丝落泪 ”……户外、影院贴片、门户，各种汹涌的分众广告投放让映客换取了较高的市场份额。

　　有市场营销行业人士向小娱透露，社交软件“派派”之前请来12位明星做代言，开奖，在一线城市的办公司楼宇做视频广告，一个季度的市场投放刊例价是4.5亿，实际投入也达到1.2亿。

　　以此参考当年的映客，其市场投入之高可想而知。但问题的是，映客的投入这些成本，并没有足够的收入作支撑。

　　原本C端的打赏、刷礼物应该是直播应用最理想的变现模式。但从映客近期各种刷量“丑闻”来看，背后则意味着实际流量式微。

　　有业内人士透露，映客目前的刷量在150-200倍之间，也就是说，直播间内显示有10000名用户，实际可能只有50人，而在这些真实用户中，有付费意愿的可能只有1%。

　　宣亚国际今年才上市，收购映客的钱从哪里来？

　　宣亚国际的这次大手笔收购，已然引发各方议论。

　　宣亚国际是今年2月才在A股创业板上市的公司，也是继蓝色光标后A股又一家上市的公关公司。

　　招股书显示，atv，宣亚国际成立于2007年，主要从事公关服务，客户包括惠普、宝洁、三星、华为、壳牌、百度、宝马、比亚迪等世界500强和国内外知名企业。

　　按盈利模式不同，公司的主营业务可分为常年顾问服务、项目服务两类；按传播渠道不同，又可分为传统营销、数字营销两类。

　　2016年年报显示，宣亚国际去年实现营业收入4.67亿元，同比增长19.67%；净利润为5871.01万元，同比增长9.64%。

　　其实，宣亚国际和映客早有交集。2016年12月，映客与宣亚国际签订了公关代理合约，而在更早的2016年5月，宣亚国际就参投映客，公告称，公司控股股东在映客占有0.7423%股份。

　　今年4月14日有消息称，宣亚国际或将收购直播APP映客，当时公司股票已经停牌，称正在筹划重大资产重组事项。不过，当天腾讯科技向映客求证消息是否属实时，对方却表示并不知情。

　　今日，娱乐资本论从接近宣亚国际的内部人士处获悉，早在4月前双方就开始洽谈并购事宜，但是此前双方一直在估值、收购份额方面未谈拢。

　　此次公告中称，公司预计全部用现金收购映客不低于50%的股权，按照映客估值70亿计算，需要不低于35亿元的现金。

　　根据宣亚国际4月25日发布的2017年第一季报，截至今年一季度末，宣亚国际账上的货币资金只有3.33亿，与并购金额之间还差32亿左右。

　　这一大笔现金，要从哪里来？

　　在目前定增控制比较严格的情况下，上市公司还可以向大股东借钱，也可以向银行贷款，但不管哪种形式，宣亚国际都将背负32亿的欠债。

　　值得注意的是，如果映客继续亏损，会不会给宣亚国际带来沉重负担？

　　映客的结局是直播行业的一个隐喻？