三只松鼠终于要冲刺IPO了。做到年营收超44亿，净利润超2亿，这个线上起家的零食品牌只用了五年。

　　4月21日，休闲零食品牌“三只松鼠”正式提交上市招股说明书（以下简称“招股书”），拟登陆创业板。屡次创造销售奇迹的三只松鼠，最终揭开神秘面纱，将第一个五年的硕果呈现在众人面前。

　　据招股书披露，三只松鼠2014年、2015年及2016年分别实现营业收入9.24亿元、20.43亿元、44.23亿元，营收增长率均超过100％。且在2015年以净利润897.39万元实现扭亏为盈，2016年的净利润更是跃升至2.37亿元。

　　“上市从来都不是我的梦想，我的梦想是创造一个独特的松鼠世界。”《天下网商》记者第一时间联系三只松鼠的创始人章燎原（注：招股书中为“章燎源”），得到了这样的回复。

　　而距离完成这个商业模式独特、组织文化独特的松鼠世界，章燎原认为至少还需要15年，“我认为凡是可以存续很长的企业，必定就是与众不同的商业模式，atv，而且没有人做过的事情，虽然艰难但是值得。所以今天只是做了第一步：有了一个3000人组织，加上一定的资源而已。”

　　这究竟是一个怎么样的梦想？连续三年蝉联行业Top1，三只松鼠靠的是什么？《天下网商》深度解读招股书，结合近年的独家采访资料，试图挖出这个一度被业内“神化”的零食品牌背后的故事。

　　惊人数据的背后：高毛利、高复购、高增长

　　早在2016年5月，三只松鼠就在阿里巴巴的牵线下，作为拟IPO天猫商家代表走进深交所。尽管营收成绩亮眼，atv，但因销售数据难确认、国内尚无可参考案例，淘品牌的IPO之路仍需要“过五关、斩六将”。如今招股书一出，三只松鼠更是加速快跑。

　　从招股书的信息可知，三只松鼠有限公司由章燎原于2012年2月16日成立，注册资本100万，并于2015年12月29日变更登记为股份有限公司，注册资本36000万元，法定代表人章燎原目前持股比例为45.41%。

　　除了创始人章燎原之外，三只松鼠还拿到过 IDG 、今日资本、峰瑞资本等创投机构的投资：最早的是IDG资本的150万美元A轮融资；2013年7月获B轮600万美元，领投方为今日资本，IDG跟投；2014年，三只松鼠获C轮融资，今日资本和IDG资本共投资1.2亿元。2015年9月获得总金额达3亿元人民币的第四轮融资，投资方为峰瑞资本，当时的估值据称达40亿元。

　　由此看来，三只松鼠上市最大的投资机构赢家是IDG，今日资本和峰瑞资本，最大的投资人赢家是当初在IDG、后来创立峰瑞的李丰，以及今日资本的徐新。

　　2012年6月品牌上线，互联网起家的三只松鼠，目前的销售来源仍主要依靠线上渠道。除了天猫、京东、苏宁等主流的第三方在线商城平台，还有2015年7月上线的自营手机App。其中，天猫商城是最主要的销售平台，一度占到营收的七成以上。

　　另外，三只松鼠自2014年起，连续三年位居天猫商城“零食/坚果/特产”主营类目成交额的第一位。这与其庞大的消费群体密不可分，据招股书披露，按用户购买ID计算，截至 2016年底，三只松鼠在线上销售平台的累积购买用户数超过 3800 万人，其中购买超过2次以上的用户数超过 1350万人，重复购买率超过35%。

　　值得关注的是，目前三只松鼠的毛利率达到了30.20%。一方面是坚果产品的市场规模扩大，三只松鼠的行业地位决定了步步走高的品牌溢价；另一方面，产品架构也与高毛利相辅相成。虽然由坚果起家，但是三只松鼠至今已延伸出覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食五大主要门类的休闲食品组合五年产品的单品数量已有约200款。

　　从产品的收入构成看,毛利较高的零食产品收入占比已经由2014年的0.92%提升至2016年的19.60%，而坚果品类产品的占比在2016年已经下降至69.83%，多元化的全品类产品发展初具成效。

　　“不好吃”、“坏籽多”，三只松鼠的产品质量似乎总被网友们吐槽，然而招股书中的流量数据显示，2014年度到2016年度，其老用户的订单比例从15.38%上升至48.09%。

　　如此高的用户黏性，是怎么做到的？

　　在招股书中，三只松鼠将其成功归结为“深入人心的品牌形象和品牌文化、多元化的优质产品组合、快捷高效的线上销售模式、细致贴心的服务体验以及贯穿产业链各环节的信息系统”。