另外，英特尔的整体研发实力不容小觑。它研发多种用途芯片进行，同时对软硬件技术进行布局。从性能上和易用性上，开发者会选择哪家还能难说。

　　资本市场看好谁？

　　曾经英伟达是市场的宠儿，现在市场风向变了。有资本正做空英伟达。知名做空机构香橼研究公司（Citron Research）的研究以六大理由不看好英伟达股价，他们认为2017年，英伟达可能会跌回90美元。

　　1. 增长/市场份额：英伟达的大部分增长得益于游戏领域以及蚕食竞争对手 AMD 的市场份额，而不是由于扩大新市场所带来的增长。

　　2. 数据中心竞争加剧：数据中心方面的现有企业还是新兴初创企业（例如英特尔 60 核处理器 Xeon Phi、AMD 显卡 Radeon Pro 以及赛灵思 XLNX 等）使得英伟达面临着显著的竞争。与此同时，AMD 将在 2017 年第 1 季度和第 2 季度发布桌面及服务器新 GPU。

　　3. 知识产权：如果你觉得英伟达所拥有的嵌入式 IP 值现在的高溢价，那么你需要知道英特尔之前同英伟达签署了许可协议，获得了访问这些 IP 的权限，但该协议将于今年年底结束。

　　4. 英特尔许可收入：将对英伟达 2017 年的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）产生重大影响。

　　5. 毛利率可持续性：英特尔将于 2017 年年中加入竞争战场，这将对英伟达的毛利率产生很大影响。英伟达是无晶圆厂生产商，由台积电（TSMC）负责为其提供所有的 GPU。但英特尔已经实现了垂直整合。台积电 50% 的毛利率都是通过英伟达的业务实现的，如果英伟达想实现 80% 的毛利率，英伟达必须在现有基础上加价。而如果英特尔可以对其芯片定价降低 37%，同样能够实现 80% 毛利率。

　　6.定制芯片与 GPU 替代解决方案的竞争：将面临现有竞争对手的竞争（Google 的 TPU 以及苹果

　　再看下图，英伟达一年之中P/S（Price-to-Sales，市销率=总市值/主营业务收入，市销率越低说明股票投资价值越大） 达到近8倍，而英特尔只有2.9倍，AMD 2.4倍。从一年的P/E（Price-to-Earning per share，市盈率=价格/每股收益）看来，英伟达 36.95倍，而英特尔13.27倍，AMD 292倍。由于AMD有战略转移，它的P/E跟现阶段的营收增长曲线相关性不大。

　　还有一天就到2017年， AI芯片大战将掀起腥风血雨，市场有多大，战争就有多残酷，让我们拭目以待。

　　参考资料：

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　　https://twitter.com/CitronResearch/status/814118491607285760

　　责编：XJ

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