这就意味着，按照公司设定的全年安装目标（全年 900~1000 兆瓦，这还是调低的目标），SolarCity 员工的工作量要在第四季达到一次“喜马拉雅式飞跃”──315~415 兆瓦。

　　尽管 SolarCity 希望将目标达成寄希望于它的商业与工业服务板块，但鉴于其过去 10 季的任务完成情况来看，估计会很有难度（从图上可以看出，2016 年 Q4 的预期安装量将要破 3 年来的最高纪录）。

　　因此，就出现了一种“恶性循环”──由于装机量上不去，SolarCity 就很难解决一个更大的问题：单位成本高居不下。

　　2015 年下半年，公司成功将成本压缩至 2.7 美元 / 瓦特以下（下图），也因此让公司营收有了显著提升。但就是从 2015 年底开始，营收对于 SolarCity 来说可能已不是什么大问题，但成本却有了“复位”迹象。从图上来看，SolarCity 2016 年的单位成本已基本回到 2014 年的历史高位。

　　▲ 已经基本重新回到 2014 年初水平。

　　最后，我们来说说所有人都关心的“烧钱量”。从下图可以看到，SolarCity 截至 6 月底的现金余额还不到 2015 年同期的三分之一。公司持有的现金量正在迅速减少：从 2015 年第一季的 5.75 亿美元下滑至 2016 年第二季 1.46 亿美元。而净负债则从 2015 年第一季的 5 亿美元增至 2016 年第三季的 13.64 亿美元。所以说，按照这个烧钱速度，未来 3 年为特斯拉带来的 5 亿现金又是借来的吗？

　　▲ 好多负债……

　　出人意料的是，SolarCity 将第二季迅猛的烧钱速度归罪给特斯拉在 6 月公开的收购议程，认为这一事件的曝光让公司的融资进帐流程变得更加复杂。但显然这是一个借口：从 SolarCity 的股价变化来看，j2直播，特斯拉的收购邀请无疑是公司的一根救命稻草──直到收购被曝光，SolarCity 股价在 2016 年的持续下滑趋势才得以扭转。

　　因此，参考以上指标，再加上公司第二季仅 1 亿出头的营收，特斯拉在这份公告中的承诺与 SolarCity 可怕的 Q2 业绩其实是存在严重偏差的。除非 SolarCity Q3 财报能有明显起色，否则这份承诺在投资者眼中就会变成一个漫天大谎。

　　事实上，特斯拉的确有在公告中反覆强调，SolarCity 的现金余额会在 Q3 有所回升，并预计这一趋势将持续到 2016 年年末。不过有意思的是，特斯拉还预测“特斯拉与 SolarCity”两个品牌产生的协同效应，将为合并后的公司每年带来 1.5 亿美元的项目投资。

　　如果这里的“协同效应”是指太阳能产品与电动汽车“交叉销售策略”带来的好处，那么问题又来了：既能购买电动汽车，又顺带买下太阳能屋顶的消费者（反之亦然）会有多少？

　　目前，特斯拉无法提供任何确凿的数据来证明客户是否真能把一系列产品全部买下。即便有这样的用户，“产品大礼包”的销量是否比单一产品的销量要更多？事实是，交叉销售可能需要更高的成本，那么受成本及有限销量的影响，营收是否会缩水？这些我们都还不能确定。

　　因此，尽管在气候变暖的大背景下，特斯拉将“清洁运输”转变为“清洁能源”的发展思路是可取的，但“如何才能赚到钱”才是投资者最关心的。

　　几天后 SolarCity 将发布 2016 第三季财报，而这一天离特斯拉董事会对收购案举行正式投票表决还有一个星期。对于这份财报，我们需要把目光聚焦在 SolarCity 的资产负债表上，也不要忽略那些公司为削减单位成本而可能改动的某些细节。