42章经 第35篇

　　“大声宣扬好的，偷偷埋掉死的。”

　　哈佛商学院的高级讲师 Shikhar Ghosh 这么评价 VC 这个行业的从业者们。

　　他曾经研究过超过 2000 家被 VC 投资的初创公司，其中有40%的公司以倒闭告终，而如果站在 VC 回报的角度，有95%的公司都没有带来应有的回报。

　　Cambridge Associates 是一家投资 VC 的咨询机构，他们也曾经做过一个统计，就他们所说，3%的 VC 公司最终获得了95%的行业回报，而且这头部3%的基金并不会随着时间而有太多改变。

　　这首先说明投资本身就是一个极其具有头部效应的事情，少数的最好公司带来绝大多数回报，而少数的最好的基金又掌控着这些少数的最好的公司。

　　同时又说明，投资是一个具有极强马太效应的事情。人脉、资源、track record、经验、判断力等等，这些大概率都是随着时间增长而增长的，而且是做的越好，exposure 就越好，就反过来越有成长的机会。

　　比如今年国内投资的大风口有两个，上半年是直播，下半年是自行车，atv，而朱啸虎自己一个人占了映客和 ofo 两个项目，赶上了 VC 届的半壁江山。再加上之前的饿了么，滴滴，小红书，不得不让人问一句：

　　“为什么总是朱啸虎？”

　　这当然一方面取决于其对行业和人的判断力，但另一方面就是马太效应的影响。朱啸虎投资的公司风格都异常明显，用他自己的话来说就是“首先市场规模大，第二可复制，可非线性的高度复制，第三个可防御”。

　　从饿了么、到滴滴、再到 ofo，这些项目都是找到了一个巧妙的切入点，借着大的潮流，撬动了整个行业，这个行业还必须得是影响到所有消费者的大行业。此外，这几个项目还有一个共同点，就是执行力和规模效应的作用，远大于技术或其他壁垒。或者换句话来说，这一切都是套路。

　　上次我去给 DCM 的合伙人 Hurst林欣禾 做访问，开奖，他一直强调 DCM 在投后上对已投企业做出的帮助是最大的：“作为投资人，我们对业务肯定不如创业者自身清楚，但我们每天的工作就是投融资，这块我们肯定是最懂的，所以投后能帮上最大忙的部分之一就是帮搞钱。”

　　而对于规模效应为主的企业来说，融资节奏和金额就是一切，团队只要学习能力能跟上，谁拿到的钱多，大概率就可以把其他人甩在身后。所以朱啸虎在其选择的方向上能起的作用就无比之大。

　　就是因为马太效应的存在，朱啸虎个人已经变成了一个幕资品牌，他投出越多的明星案例，往后就有越多的基金认可他投资的标的，那他所投的企业就越容易拿到下一轮，也就越容易在规模效应和资本募集的游戏中胜出。

　　“最终的成功者，未必能力有多强，很多时候成功是因为在正确的时间点上站在了正确的风口上。”朱啸虎如是说。

　　而我一个朋友对朱啸虎的评价也是相当经典，她说“朱啸虎已经是一个有自造风口能力的投资人。”这就是一种马太效应的大成。

　　从蓝湖资本出走的胡博予既在金沙江跟过朱啸虎又在 DCM 跟过林欣禾。所以你会发现他的投资方式也有些类似的痕迹，比如其对于美菜的投资，就是在一个大赛道上，选择一个有足够大 upside 的事情，借助资本美菜快速冲到行业第一位，后续的接盘侠自然接踵而来。

　　所以，要做大事情，首先要举一面大旗。为什么过去造反的人都要拉个皇亲国戚，找个名正言顺的名义？本质上也是一样的道理。

　　做投资有几个心态上的不同境界：投到项目，投到能拿下一轮的项目，投到能退出的项目，投到能成为独角兽的项目。很多刚入行的人停留在第一层，有些经验的在第二层，一些老将在第三层，而只有有足够大野心的才在最后一层。

　　比如愉悦资本，专注于车房等领域的投资，这本身就是会持续出独角兽的赛道。所以其有机会投资蔚来汽车，又领投了 Mobike 的A轮融资。

　　又比如熊猫资本，作为一家专注早期投资的新基金，敢一反常态的在 B 轮去领投 Mobike，最终在市场下行之中闯出来了一点名堂，这个 credit 也是一定要给他们的。

　　毕竟，VC 经济学中各种已有数据已经表明，只有独角兽才能成就一只基金，而新基金要出头，要更有自己的标签，要冒更大的险。