如果我们看估值，大家都在说互联网寒冬，左边两个图我们可以看到，确实从VC眼中项目太贵，从创业者眼中找不到投资，卖者不愿意降价，买者不愿意付费。所以市场会变得冷清。

　　到了2015年是非常好的成长，但是今年前半年，如果后半年跟前半年一样，大概只能达到2015年的水平，从这个角度看起来，可能有许多担心。

　　AR、VR领域依然火爆

　　但是实际上不是这样，我觉得确实看微信、很多VC，他们去旅游，到各个岛屿去玩，好像都度假去了，但我可以告诉大家，创新工场在为大家工作，一次是去考察，一次是朋友结婚。

　　告诉我们其实整个环境可能有点问题，像P2P、O2O可能开始有点担心，但是在真正火的领域还是非常火的，可以看到几个非常火的领域，在人工智能、AR、VR、教育市场等这几个市场是非常火的，都发展得非常好，还有很多教育型的公司都比过去成长得好。

　　AR、VR的市场，消费升级的市场，在这些重点成长的领域或者所谓的风口，我们看到的其实投资量是在增加的。

　　前面所隐藏的数字是2015年很多VC，把大量的钱投入P2P和O2O，但到2016年他们就后悔了，在2015、2016年同样寻找好的风口，用很高的价值、合理的价值投进。

　　我们投资了几个案子，包括驭势科技吴甘沙，包括第四范式，这几个公司都是在所谓的泡沫，所谓寒冬的时候用非常好的估值融到下一轮，而且他们没有足够大的收入。

　　当这些公司有很棒的创始人，找到一个好的风口，其实是不担心投资的，VC也不要去看过去的红海，而是把时间放在看这些新的崛起的领域有什么机会。

　　创新工场已投资了几十个AI项目

　　那么，再看这张图有非常多的内容。蓝色的图是来自真实数据，是我们创新工场投资数量，橘色的曲线则是市场对该领域的温度高代表着大家都钻进去，低代表着大家都不想投。

　　左边，P2P金融，所谓P2P金融就是利用一个卖家的机会在网上形成一个市场，可以打破市场的垄断，可以产生非常好的机会，但是可能带来很多欺诈，很多不诚信还有很多监管等等的问题，所以我们选择从来没有进入P2P金融。

　　我记得我生病回来，记者一直问我为什么不进入这个机会，但是会担心发生问题，果然发生了，所以现在没有问我们这个问题了。

　　所以我们一向非常谨慎，当然有可能错过一两个机会，但是更重要的是我们所抓住的机会也是对的，即便错过一两个也没关系，事实上不投也OK的。

　　我们对于金融的改革和金融创新的机会在于它里面核心的技术，无论是人工智能的技术，还是区块链的技术，这些技术对金融的改革是真实的、可持续的、长期的，在这个领域可以看到还不是很热的时候就可以布局，这个领域把AI也放进去了。

　　我们可以看到2012年做AI投资的时候，业界还没有听过AI，2013年也是一样，2015年开始有意识了，2016年到AlphaGo的时候，我们已经投资了几十个案子，这就是我们作为创新工场识别趋势的优势。

　　中间这两个图，上面我们看到O2O的来临，还有消费升级，慢慢被识别成为重要的领域，这两个领域是有点相关的。O2O我们从来不认为是不成立的，O2O今天即便烧了很多钱，很多挑战和公司倒闭。

　　但是滴滴这一个公司是不是赚回所有出行公司输掉的钱了，问题在于有些公司烧钱太快，甚至用2BC的模式，这样的方法一定会失败的，不是O2O的问题，而是VC的风格和选择问题。

　　因为滴滴和这类公司他们造成了移动支付快速成长，过去有移动，现在有了移动支付，有了很多做消费支付，所以可以看到O2O，我们整体来说基本是跟市场走得差不多。

　　但是实际投资的量是非常少，我们只要看我们LP的报告就可以看到我们跟其他的不一样，我们的投资非常谨慎，我们所投的公司量并不多，钱也不多，绝大多数情况是挺好。

　　消费升级带来很多新投资机会

　　消费升级呆会再解释这个领域，也就是当人口红利消失的时候，这些已经称为移动互联网三年五年的用户，他们怎么样想生活过得好，这是我们特别重视的领域，在消费升级这个词还没有造出来我们就投了很多案子。