同样来自于Aileen lee的报告：

除去61%的私募公司，其它公司至少需要将近7年才能“变现”。这是一次漫长之旅，远远超出股权承兑期。这些“私人独角兽”的资本效率出奇的低，未来将有可能影响投资者、创始人和雇员的回报水平。

Social+Capital的合伙人表示：

这里有一堆骗子公司融资了太长时间，以前不是这样的。

那为什么会这样呢？

Aileen lee在去年的《独角兽俱乐部2015：十亿美元公司启示录》中表示：

与2014年相比，2015年成为独角兽的初创企业有84家，增加了115%，实属惊奇。而这个数字的大幅增加还要归功于“纸质独角兽”——尚不具备资产变现能力的私人企业，但开奖直播们确实是世界罕有的事物：受风投青睐的消费级和企业级科技创业公司中，本港台直播们名单上的企业只占了其中的14%。

那么，为何现在诞生的独角兽比2013年那时多了这么多？Aileen lee写道：

乐观的私募市场为一部分“纸质独角兽”提供掩护。当企业处于私有化状态，创始人就能不断地谈情怀，而不需向投资者汇报太多；并且资金是非流动性的，约束着估值的变化。这些因素，连同以上几个原因，为私人和上市公司的估值推动了至关重要的“通货膨胀”。

纸质独角兽，江湖人称“PPT造独角兽”。用一个PPT或者一个视频向投资者进行演说，然后获取投资者的青睐，或者说，很多投资者只是抱着不能错失时机的心态进入。尤其是过去两年处于低息期，大量的私人资本进入，就如现在让人云里雾里的超级独角兽Palantir那样，开奖直播们的CEO融资时说的正是硅谷的信用游戏规则：“相信本港台直播们，本港台直播们会让你赚很多的钱。”据

《财富》报道称，那些所谓“独角兽”初创企业的急速增长——比如Uber和Airbnb等一些在众多风投的基础上估值已达到数百亿美元，已经让许多高附加值的初创企业没有了“退出投资战略”——按照硅谷的说法，一般对于一家新的创业公司，会有四种结果：破产失败、被收购、上市或是自给自足（私有化）。破产或是被收购算是真正的退出。

这是因为，经历了之前的萧条，华尔街已经没有了消化亏损公司首次公开发行（IPO）的胃口。今年，市场并没有由风险投资支持的科技创业公司上市，而去年有幸成功IPO的——包括企业存储公司Pure Storage和云储存公司Box——也出现明显的股价持续下滑。与此同时，高额的估值也吓跑了潜在的收购者。Scale Venture Partners的行动充分体现了风险投资行业盛行的谨慎型投资策略。尽管完成了最新一轮融资，但Scale Venture Partners却选择缩减投资,同时将资金储备增加10%以上。

但事实上，投资者才不关心你上市或被收购。硅谷泛伟律所关于独角兽企业的估值条款调查显示，除了清算优先权这样的下跌保护条款，投资者还能够在融资条款中享受到估值上升收益保护。比如倍数清算优先权。此条款规定，投资者可在普通股股东（也有可能是其开奖直播优先股股东）在清算中获得任何资金之前，收到多于其初始投资的资金）。

过去几个月由于血检公司Theranos东窗事发，行业内开始引起对独角兽们的质疑，导致这些昔日的宠儿面临严重的融资困难，甚至不惜降低估值，流血融资。那些数月前还在向往“帮助改变世界”的投资者纷纷退出竞争（退出策略的缺失导致资金得不到下跌保护）。但是，正因为泡沫的恐慌像浪淘沙一样留下了一些超值的优质公司，某些基金更加会选择在大部分人退出的时候买入。所以，如果说泡沫已经开始爆破，那么一些人恐惧出逃，正是某些人贪婪的时候。

然而，当前本港台直播们更加质疑的，是那些所谓超级独角兽几百亿美金的背后，真的具有能够创造价值的技术吗？如今，排名前四的独角兽，同时也是十角兽，已经倒下了两个。硅谷繁荣的底下是虚无，如同赫胥黎笔下人性殆尽的“美丽新世界”。但游戏总是要继续的，要不然接着去哪里？但说到底，要改变的是“相信本港台直播们，本港台直播们会让你赚很多的钱”这样的信用游戏规则。