对于节前市场资金面的大体表现，目前市场各方观察的主要线索中，央行的相关举动无疑最受关注。而整体来看，由于前期债市在12月上半月出现超预期的暴力下跌，并一度引发短暂的交易信用危机，最近一周多来，央行呵护维稳的政策姿态则更为凸显。

　　从上周来看，央行在持续加大流动性投放的同时，另外通过REPO（银行间质押式回购匿名点击业务）系统向市场提供了流动性支持。全周来看，上周央行逆回购投放10050亿元，环比多增1650亿元，净投放资金3750亿元。整体来看，虽然在MPA新规和悲观情绪冲击下流动性一度持续紧绷，但随着央行加大净投放和涉事券商代持事件有效缓解，流动性恐慌退潮，资金利率全线回落。

　　而就本周来看，央行公开市场操作则仍秉持了稳健中性立场。本周前三个交易日，在银行间市场资金面整体宽松的背景下，央行截至本周四的连续3个交易日内通过公开市场操作持续进行了资金净回笼。对此，业内人士解读称，在银行间资金利率持续平稳的情况下，央行该政策姿态，也恰好出其对当前流动性状况的信心。考虑到年底最后一周为财政存款释放最集中的时段，因此央行在此时点通过公开市场加以对冲回笼预计属于配合财政投放的针对性政策选择。

　　此外，结合已持续近半年的债市去杠杆来看，申万宏源等机构进一步分析指出，目前货币政策防风险更多针对房地产市场，央行并没有以"钱荒"倒逼债市杠杆的动力。一方面，中央经济工作会议对货币政策的定位更多针对房地产市场去杠杆、防止房价泡沫膨胀；另一方面，由于债市交易链条较长，涉及货币基金、同业理财、同业存单、委外、资金面融资等诸多产品交易的相互嵌套，同时涉及银行和非银机构资产负债表，短期内的资金面过度紧张容易引发债市整体流动性风险继而引发系统性金融风险。此外，考虑到本轮债市调整幅度较大，债市参与者已经开始自发降低杠杆水平以应对收益率的大幅波动，央行在春节前进一步"紧逼"市场的可能性也十分有限。

　　与此同时，有一线债券投资机构进一步表示，从保障明年宏观经济大体平稳的角度来看，继续压低社会总体融资成本、推进实体部门降杠杆与财政政策继续发力，也都依然需要货币资金利率不能出现过度上涨。考虑到年初一段时间往往都是国债等利率债品种的发行高峰时期，直播，春节前后的市场利率中枢预计将不会出现过高的情况，以免引发市场利率"易上难下"，对相关债券发行继续带来冲击。

　　整体而言，展望春节前一段时间的市场资金面，在市场资金面大体仍然会以稳为先的背景下，考虑到央行仍然有降准等非常规流动性补充手段没有动用，即便后期市场流动性再次出现过度异常的趋紧波动，预计实际压力仍旧可控。春节前的近一个月时间里，资金面紧张幅度预计仍会相对有限。