美国10月耐用品订单初值环比涨4.8%，涨幅创2015年10月以来新高，大幅好于预期的1.7%。美国耐用品订单在过去5个月中实现4个月增长，表明企业投资可能正在开始回暖。10月，美国经济数据整体比较强劲。上周公布美国10月新屋开工户数升至逾九年新高，营建许可也好于预期，成屋销售也颇为强劲。11月密歇根大学消费者信心指数终值93.8，创5月份以来终值最高。

　　特朗普当选后，atv，美元指数一路狂飙，自11月9日以来，美元指数上涨了5.5%，一度突破102，美元/土耳其里拉随之大跌。11月9日至今，土耳其里拉已下跌了8%，因此，上周四土耳其央行意外宣布加息。除了土耳其里拉，在强势美元的背景下，新兴市场其他货币跌势也相当惨烈：马币跌破亚洲金融危机以来的最低点；印度卢比跌至68.9，创历史新低；菲律宾比索自特朗普当选以来，已经下跌近3%。

　　2． 国内经济：工业利润反弹，补库空间有限

　　2.1．工业利润增速反弹，库存回补空间有限

　　利润增速小幅反弹。10月规模以上工业企业利润总额同比增速9.8%，较9月小幅反弹2.1个百分点，但仍低于7、8月。工业利润增速反弹，主要缘于价格上涨加速销售回暖，以及单位成本下降带动利润率改善。

　　国有企业依然领跑。分类型看，10月国有企业利润当月同比增速从9月47.6%高位回落至29.8%，但依然领跑。集体企业利润降幅收窄至-3.4%，股份制企业利润增速回升至11.1%，私营企业利润增速由负转正至3.9%，以上三类企业利润增速均回升，而外资企业利润增速则继续下滑至5.0%。

　　收入增速创新高。10月规模以上工业企业主营业务收入同比增速5.4%，创15年以来新高。工业收入增速上升，主要缘于价格大幅上涨以及去年同期基数较低。经统计局测算，10月因工业生产者出厂价格同比上涨1.2%，企业主营业务收入增加约1205亿，为收入增速贡献1.2个百分点。而去年同期收入增速-1.4%，则创下11年以来历史新低。

　　主营利润率略上升。10月主营业务收入累计利润率（利润总额/主营业务收入）为5.71%，在连续4个月持平后再度走高。而从历年同期比较看，仍是12年以来同期新高。其中10月单月利润率6.06%，同比上升0.24个百分点。主营利润率走高缘于单位成本、费用下降。10月工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.85元，同比下降0.24元；而10月工业企业财务费用同比下降4.5%，也延续年初以来的下降趋势。

　　工业库存将由去化转回补。10月产成品存货同比增速-0.3%，已连续4个月降幅收窄。库销比回升至0.38，仍低于过去两年同期。而存货周转天数微降至14.1天。当前库存将由去化转回补，部分行业已由去库存转为补库存。

　　上游改善中游仍弱。10月41个大类行业中29个利润同比增加，低于9月的31个。上游行业中，采矿业利润增速大幅飙升至86.6%，再创新高。而上游的化学原料和化学制品制造业、煤炭开采和洗选业、中游的通用设备制造业，三个行业利润同比分别增加81.4亿元、165.6亿元、19.4亿元，合计拉升规模以上工业企业利润增速2.7个百分点。

　　分行业增速涨跌互现。分上中下游看：下游行业利润增速涨跌互现，服装、医药、汽车上升，食品、酒茶饮料下滑。中游行业利润增速普遍下滑，仅通用设备上升，专用设备、电气机械、计算机通信电子、电力热力均下滑。上游行业普遍上涨，煤炭开采、化学原料、化学纤维、非金属矿制品、有色金属均上涨。

　　库存空间较有限。本轮经济短期回稳主要体现为库存周期，下游地产、汽车、家电库存均回升，上游煤炭库存也出现回补。但从需求看，当前地产销量、发电耗煤增速均出现下滑，本轮库存回补力度有限，或制约未来经济改善。

　　2.2．地产降温汽车仍稳，工业生产逐渐减速

　　地产继续降温，汽车销售仍稳。11月主要26城地产销量增速逐旬下滑，其中上、中旬销量同比增速分别为-12.3%和-39.7%，下旬前6天日均销量同比增速-45.9%。而11月汽车销量增速依然保持稳定，j2直播，第三周乘联会狭义乘用车厂家销量同比增速走平为21%，前三周累计同比25%。

　　粗钢产量反弹，发电耗煤续降。11月上旬西本新干线、中钢协重点钢企粗钢产量同比增速分别为4.4%和4.9%，均较10月下旬回升，也高于10月全月增速。但11月六大发电集团发电耗煤同比增速却逐旬下滑，其中上、中旬同比增速分别为9.5%和9.3%，下旬前5天日均发电耗煤同比增速降至6.9%，均远低于10月13.2%的增速。这意味着11月工业生产或将减速。

　　3． 物价：食品价格回落，通胀短期回升

　　3.1． 食品价格回落

　　上周猪价重新下跌，菜价小幅回升，食品价格小幅回落。

　　3.2． CPI继续回升

　　截止目前11月商务部、统计局11月食品价格环比涨幅分别为1.6%、-0.7%，预测11月CPI食品价格环涨0.4%，11月CPI或反弹至2.3%。

　　3.3． 煤价明显回落

　　上周煤价大幅回落，但钢价继续上涨，整体看11月港口期货生资价格涨幅仍高，我们预测11月PPI环比涨幅或达1%，11月PPI或升至2.8%。

　　3.4． 通胀短期回升

　　虽然近期食品和部分工业品价格见顶回落，但是由于11月商品价格整体涨幅仍高，因而无论PPI还是CPI短期均趋于回升。

　　4．流动性：货币政策偏紧

　　4.1． 货币利率稳定

　　上周货币利率R007上升1bp至2.76%，R001下降3bp至2.32%，货币利率高位稳定。

　　4.2． 央行投放持平

　　上周央行操作逆回购9000亿，逆回购到期8600亿，逆回购净投放400亿，国开现金到期回笼500亿，央行净回笼100亿。

　　4.3． 汇率再创新低

　　上周美元指数一度创下102的13年新高，人民币兑美元汇率跌破6.9，短期资金流出压力仍未缓解。

　　4.4． 货币政策偏紧