第二个，很多风险从源头上讲都是监管错位的问题。我觉得最明显的例子就是今年爆发P2P，像e租宝这样的情况，满大街都是财富管理公司，10%的保证回报率，当时就是没人管，放任它发展，最后出了问题才开始收拾。

　　证监会说我又没有给他发牌照，不管。银监会说，它不是银行，我不给他发牌照，那就不属于我管的范围内。它确确实实存在，也算是一个资产管理行业吧，但是就是没有人监管，这种情况下，你看去年出了这么多事情。股灾，我们看到多种情况的场外配资。证监会我不管那些，应该是银监会管，这个时候监管就有脱节。最近看到金融的隐患，风险的暴露，也是跟监管框架和实体金融业发展矛盾其实有很大的关系。

　　就国际经验来看也很有意思，2001年我在芬兰人民银行工作，到人民银行做了三个月访问学者。2003年人民银行正式宣布银监会成立，当时是叫银行监管司，当时英国金融监管体系就是分开的，后来我们也就拍板银监会分出来，但是你发现经过这一轮次贷危机，高层觉得金融稳定的职责还在央行。很多时候高层对整体宏观审慎框架，都是只看自己这一块监管。美国次贷危机也是牵扯到混业经营，影子银行，当时就是没有做很好的防范。从海外趋势来看监管也是分分合合，在全球一体化的趋势之下，金融发展非常迅猛，金融创新使金融业务都交叉，要分开确实很难，所以海外趋势也是加强央行作为审慎宏观，金融稳定的作用。

　　我六年前预测2015年人民币可以加入SDR，人民币是资本项开放，这是大的支柱，第二是境外流通，当中需要利率市场化，汇率浮动，债券市场，金融市场发育作为支柱来培育。今年10月份马上人民币就成为全球储备货币，世界第三大储备货币了，占全球总量的10%。这比我们金融市场的发展要来得快，现在问题是全球都准备好了，世界其他投资者也准备接纳人民币，现在我们怕海外冲击我们的汇率，最近在香港人民币境外市场，人民币越来越少了，就觉得利率大幅度上升，我们现在还没有准备好汇率的浮动。

　　去年的汇改最大的收获，其实就是克服了贬值恐惧，去年贬值的时候大家觉得不可思议，但是今天来看，从去年开始人民币也贬了7%左右，大家也能接受这种浮动，浮动就是有贬有升，是由市场来决定，这对于我们金融冲击也很大。我们现在想的办法，其实就是变相的管控，我们不能说增加资本管制，它是把过去一些措施加强了。

　　还有一个背景，金融创新有部门利益之间协调的困难。保监会要考虑保险公司的发展，银监会要考虑银行的发展，央行跟他们是平级的话就很难协调，但是央行要作为最后的担保人，还要造成宏观效应的叠加，最近房地产市场的上涨跟这个监管框架也有关系。

　　反对金融监管体系调整的声音大概有这么几种，一是有效监管不等同于机构框架调整，用机构变更代替深层次的改革，浪费人力物力，达不到改革目的。二是一行三会合并重走老路等等。

　　但是我的思路，金融监管体系调整有三种可能。第一种就是超级央行的体制，这个大部制改革要推进，其他配套没有也不行。还有三会合并，成立综合监管机构，跟央行并行，这里面潜在的风险，就是这两个部门利益之间的协调变得非常重要。第三种是金融委员会。这些都是今后的方向和可能作为一个探讨，希望大家批评指正，谢谢大家。