换句话说，工薪收入等会随着其他产业的新增贷款不断下滑而下降，最终带来本外币存款增速的下滑。此时，央行为了维护资产价格的游戏就只能不断地放大杠杆，减少游戏的本金。可是，放大杠杆，意味着购房人每月的负担加剧，就会减少消费支出。为何前面几篇文章都在探讨消费的内容，原因也就在此，目的是为了观察现在的市场走到了哪个阶段。

　　当居民开始减少消费的时候，未来就会出现：第一，可支付用于首付的本金开始下滑，还贷的能力下降；第二，有些人纯粹是投机(根本承担不起长期的房贷本息)，当市场开始出现不妙的苗头之后，就会恐慌出逃。现在就处于恐慌出逃的伊始阶段，7月，深圳房价下跌超过8%，就是恐慌开始显露苗头。也所以，需要在各地立即制造地王，上海取消土地拍卖也无非是制造新供房屋枯竭的预期，昨日又有开炒北京的报道，这种报道都是在安抚那些开始恐慌的行为，希望用这些手段延缓恐慌的蔓延。

　　所以，央行不断放水，并不能将资产价格持续推动到加息周期到来以前，原因在于，居民用于支付首付、还贷、消费的存款枯竭。数字就会体现在新增本外币存款的增速上。当本外币存款增速下降到一定程度之后，制约新增信贷、制约交付首付和支付贷款本息的能力。

　　现在，房地产市场的杠杆率越高，意味着未来的恐慌越严重，所以，央行等制定了"七部委联手封杀"首付贷" 已被确认为违法违规金融产品"这项政策，事实上，说明央行也处在恐惧状态，或者说，一手通过地王等安抚市场，一手开始撤杠杆。

　　其四，今天，央行越放水推动资产价格，实体经济越艰难，意味着人们可用于支付消费和支付房贷首付的能力越低，最终会带来恶果。随着四大行、三桶油等巨无霸企业裁员减薪和大量的私企不断破产，失业和减薪所带来的恐惧就会不断蔓延，人们就会开始恐惧未来，开始存现金以给未来的生活以保证。现在很多企业开始储存现金（有很多报道），当这种储存现金的趋势开始蔓延到百姓的时候，是什么场景？第一部是除了生存必须的消费之外，其他消费没有了，这已经在经济数据上反应了出来，第二步就是买房的人在很短的时间内消失了，突变就会发生。

　　以前几次房地产行业的变化都是比较缓慢的，但我认为这次的变化将是突变，与以前有根本的差别。今天，房屋已经成为很多国人的信仰，当突变发生之后，信仰的"丰碑"倒塌了，也只有如此，才能让国人的"丰碑"倒塌。

　　7月M2增长率下滑至10.2%；7月本外币存款下滑至9.5%并出现1-7月新增贷款环比1.79%的负增长；1-6月新增贷款中，个贷高速增长而其他新增贷款增速大幅下滑；7月深圳市场下跌之后，莫名势力开始在各地制造地王并在上海北京制造的恐慌局势，都说明某些人自己开始恐慌；深圳市场7月的大幅下跌本身就意味着房屋持有者开始出现恐慌情绪，等等，都意味着宣泄周期即将到来。

　　万物终有根源，放水推动资产价格保财政，这是任何人都可以想到的招数。但是，实体经济被牺牲之后，失业减薪不断蔓延，首付和还贷的本息从何而来？本外币存款增速下滑、实业新增信贷增速的萎缩和个贷的高速增长之间的矛盾所决定的坎是央行也迈不过去的。

　　作者：如松，著有《如松看货币之道》《如松看人权货币》，原标题《如松：央行迈不过去的坎是什么？》