中产阶级加大杠杆，很多属于超前消费，比如说改善型购房，就是怕房价未来会继续上涨，本来要明后年买的今年就先买了。这样对明后年买房会产生影响。房地产的销量增速在四月份已经见顶了，五月六月销售增速持续回落，这样会影响下半年房地产开发投资增速的进一步回落。

　　房地产开发投资增速的拐点在2010年达到33%之后，就已经出现了，故房地产投资的大趋势是下行的，目前只是下行中的反弹而已。去库存是一个长期难题，估计三四线城市的库存还是会继续增加。

　　民间投资放慢原因多

　　《21世纪》：从长期趋势看，上半年民间投资增速仅仅2.8%，你怎么看？

　　李迅雷：民间投资增速回落的深层原因，在于国内投资机会减少，中国一部分产业由于劳动力成本上升，在向其开奖直播发展中国家转移，在这个过程中，民间投资肯定是向海外流动。今年上半年上海的民间海外直接投资增长80%，与民间资本国内投资不足形成强烈反差，这也很说明问题。

　　民间投资为什么外流，一是因为海外资金成本较低；二是对人民币贬值的担心，如果人民币汇率预期是贬值的话，很多投到海外的资金，即便不投任何项目，仅仅把人民币换成强势货币，就是赚钱的。

　　第三个原因是国内的劳动力成本上升较快，印度、越南劳动力便宜，到那边投资回报率会更高。

　　第四个原因，是中国海外移民在加速，海外移民也带来了房地产投资的机会，根据过去的经验，人往哪里去哪里的房价就上涨，目前到海外华人集聚区投资不动产也是一个很好的选择。

　　国内很多短板领域有投资机会，比如环保等，问题是这些行业投资的回报率不高，甚至不赚钱。另外大部分民企的技术含量还是很低的，已有的民间投资大部分是在传统制造业，民间投资在新兴产业比重还是比较低的，尽管未来可能很赚钱。从民间投资的构成看，在研发上的投入，或者在新技术、新设备的投资占比过低，这也反映了民间投资总是存在赚快钱的短期行为。

　　《21世纪》：中央研判经济新常态，认为经济分化在加剧，新旧动能在转换，一个潜台词就是说短期内新动能无法抵消旧动能的影响，你怎么看？

　　李迅雷：中国是一个制造业的大国，不是一个强国，中国本身就面临着结构性的问题，面临转型的压力，本港台直播们是一个13亿人口的大国，不像新加坡、台湾、韩国这些人口总量不大的国家和地区，开奖直播们的转型比较容易，本港台直播们转型还是很难的。中国的传统产业创造的GDP估计在85%左右，新兴的产业只占15%，短期内新兴产业快速增长不可能抵消传统产业的下行对经济的负面影响。

　　下半年降准可能性大

　　《21世纪》：你对下半年经济怎么看，中央提出要适度扩大总需求，你觉得哪些可以作为？

　　李迅雷：主要是投资和增加公共服务的投入。搞投资的只能投基建，目前情况下，赚钱的项目越来越少，所以基建投下去基本不增加现金流，因此，基建投资就是国家和企业债务的继续增长过程，尤其是政府部门的债务水平还会继续提升。

　　在财政政策方面，随着人口老龄化，要弥补过去公共服务上的欠账，需要进一步扩大财政支出，本港台直播国年初的预算财政赤字率是3%，估计今年全年财政赤字率会超过4%。

　　国家要加大政府债务置换的力度，增加对社会保障和公共服务方面的支出。这方面财政支出压力比较大，随着经济增速的下行，财政收入的增速也在减少，但也不是没有办法解决。

　　比如一二线城市可以加快土地流转，另外已经停产的企业土地可以重新转让。像上海的土地出让收入单个地很贵，所以一二线城市通过卖地还是可以有很可观的财政收入。

　　《21世纪》：货币政策方面是不是还有空间，比如降息降准？

　　李迅雷：关于货币政策，本港台直播认为下半年降准备金率的可能性比较大，降息的可能性不大。如果再降息的话，人民币贬值的压力会加大。

　　中国目前17%的存款准备金率是太高了，国外一般是7%-8%这样的水平。但中国本身的货币发行量就过大，继续大幅降低利率会造成货币泛滥，这样的话又会扩大资产价格泡沫。目前还是比较稳健的货币政策。

　　另外，即便国家基准贷款利率大幅下调，但是民企和中小企业未必能获益。

　　民营企业借贷利率较高，一年期基准贷款利率有的达到10%甚至20%，贷款利率居高不下，首先是中小微企业的商业信用度还不够，其次可以抵押的东西太少，再次中小企业规模小，盈利波动比较大，银行不会轻易借贷，整个中国的商业借贷体系还是不健全，存在很多体制性问题。

　　补公共服务短板提升总需求