6.7%、6.3%、6.1%、5.9%，这是野村证券中国首席经济学家赵扬对2016年中国经济季度增速的预测，而2015年的四个季度经济增速分别是：7.0%、7.0%、6.9%、6.8%。

　　赵扬坦言，这样的预测是偏低的，但开奖直播认为有两个重要因素需要重视：一是在“新常态”之下，经济仍处在寻底过程中；二是今年一季度的大量投资支撑了房地产的回升，投资增速由2015年的负增长跃至一季度的7%只是阶段性的，宏观政策接下来的调整也将更加聚焦于去库存、去产能等紧迫任务，国企将成为下半年供给侧改革的重点。

　　经济仍在寻底 年内或双降

　　经济观察报：二季度GDP增速能否维持在6.7%左右？

　　赵扬：今年四个季度的GDP增速可能是：6.7%、6.3%、6.1%、5.9%。实际上，今年3月野村将全年GDP增速上调至6.2%，一个重要的原因是财政和货币投入的加码，投资的增加最直接表现为一季度的房地产热售。GDP增速6.2%的这个预测是偏低的，但经济仍在寻底的过程中，今年经济走势会呈现逐步向下的趋势。

　　经济观察报：为什么一季度回升的动力不可持续？房地产投资增速能否保持全年？

　　赵扬：简单来说，依靠货币放松带来的房地产投资回升难以持续。虽然一线城市房地产在供求方面是有扩张余地的，但一线城市在整体房地产投资中占的比重较小，大多数投资还是在三四线城市，而这些城市处于比较严重的供过于求的阶段，所以房地产投资要保持一季度7%的增速是很难维持的。

　　目前，7%左右的地产投资增速，和去库存是不匹配的。去库存应该表现为，在建面积要有明显下降，对应的房地产投资增速应该是负增长。所以，对于房地产行业来说，真正的去库存要意味着，未来两三年的房地产市场可能还是要面临投资负增长。虽然上半年房地产投资超预期，但全年还会是-1%的增长，这也意味着明年和后年的下行压力会更大。

　　经济观察报：经济下行压力不减的同时宏观政策已经明显发力，为了保持必要的经济增速，宏观政策是否会做出调整？

　　赵扬：宏观政策确实面临挑战，要完成今年6.5%左右的经济增长目标，那还需要实施“稳增长”措施。就货币政策来说，挑战还是不小的。一季度M2增速13%左右，但与此同时银行的总资产增速也是非常快的，其中一部分是政策性银行的扩张，可视为准财政政策的扩张。

　　在“稳健”的货币政策框架之下，“稳健略偏宽松”的货币投放可能更多地体现在把资金价格维持在一个相对低的水平，“稳健”则体现在对流动性的数量有所控制，防止出现信贷增速或M2增速的过快扩张。因此，今年年内仍然有一次降息，并且还有三次降准。

　　从财政政策来看，扩张政策的执行力度上会继续加大，在支出和赤字上都会有明显表现。

　　经济观察报：您刚才提M2的变化很有意思，政策性资金的扩张对M2的影响有多大？这部分资金占整体M2的比例有多少？

　　赵扬：M2增速目前是13%，金融机构总资产增速在17%左右，去年政策性银行资产扩张有接近3万亿元，占到M2的2%左右，今年可能是3%。

　　近期对M2增速担忧的一个方面是，政策性贷款会挤占流动性。资金是否进实体经济，这是一个老问题，本港台直播的看法是，资金没有进入预期中的领域不等于资金没有进入实体。就最近一个季度来看，如果资金没进实体经济，为什么房地产投资会回升这么多？房地产也是实体的一部分。所以，资金其实还是相当程度上进了实体经济。一季度房地产投资增速从去年后几个月的同比负增长，快速回升到7%左右。还有基础设施建设，今年前几个月累积增速20%左右。

　　关键是，钱进了实体经济以后，GDP增速还是在下滑。这就是说，信贷扩张不带来GDP增速扩张。本港台直播认为一个重要的原因就是，固定资产投资的成本上升太快，土地成本是其中一个重要方面。举例来说，如果你买一块地，在GDP项下的资本形成里面，土地不是当期的生产出来的产品，它不计入GDP，但在核算固定资产投资的时候，地价是固定资产投资需要支付的，相应的信贷融资也要覆盖这部分固定资产投资的成本。简单说就是，一块地卖来卖去需要资金，银行要放贷，但是不会增加一毛钱的GDP。因此，就会出现这样的境况：投资在增加，GDP增速却还是在下滑。

　　经济观察报：美元加息预期强烈，人民币是否会快速贬值？

　　赵扬：在美元走强的背景下，央行希望人民币保持相对稳定，即便是要释放人民币的贬值压力也是会逐步释放，而且会以一个比较平缓的节奏来释放。

　　民间投资在消息领域空间大

　　经济观察报：5月底国务院派出的9个专项督查组督察投资落地情况，发现民间投资存在抽贷、成本高等四大问题，怎样才能扩大民间投资？