对于券商青睐不动产投资，外界只能从其财报中管窥一二，当前外界纷纷调侃，大型房企们所导演的上百个“新地王”，背后与金融资本的直接或间接参与密不可分。

　　以参与上海顾村“地王”争霸的滨江与平安联合体为例，虽然该联合体最终未抢到土地，但该联合体的强势参与，势必让此次土地拍卖多了更多举牌的次数，一定程度上拉升了楼面地价。

　　比如，作为一家A股上市房企，在去年年报中说，该公司近些年始终保持获取银行贷款方面的资金优势，基本没有采用融资成本较高的房地产信托融资。

　　更为关键的是，与滨江做搭档的平安，背后是一个涉及保险、银行、信托、基金等全牌照的“平安系”金控集团，尤其是旗下平安不动产去年以来参与诸多房企的联合投资入股拿地。

　　拿下上海顾村与杭州滨江两个“新地王”的信达地产，此前给人的一贯印象是低调、保守，业绩也不太突出。然而，信达地产此次凶猛出击，让外界感到愕然。

　　中国地产金融联盟执行会长、黄金湾投资集团董事长申威告诉《每日经济新闻》记者，地产只是信达的一部分业务，信达上面还有，是一个涉及不良资产管理、银行与地产开发等多项业务一体化的超大型资本机构。

　　“‘地王’背后，都是一种金融行为，由资本驱动。”申威表示，实体不景气，M2超发，过多的流动性需要寻找出路，投向土地等资产才能保证收益，这也是现时一种无奈的做法。

　　在荣腾洪看来，当前银行体系的抵押资产违约不断上升，如果按照实际损失拨备，肯定会影响到银行财报业绩，而更好的办法是不断做大新的债务资产，比如间接通过投贷联动参与拿地投资，通过规模化覆盖掉不良资产损失或降低不良率。

　　银监会数据显示，2015年，商业银行不良贷款率与关注类贷款占比均创下新高，而今年一季度，大型商业银行与农商行均突破了去年底的商业银行不良贷款率均值。

　　危险的“击鼓传花”游戏？

　　来自中原地产的数据显示，截至5月25日，今年涉及全国50家大型房企合计拿地总金额3887亿元，平均成本6283元/平方米，比去年同期增长48.4%。

　　实际上，从拿地的房企背景来看，多数是上市房企与国企。既然房企拿地成本大涨了，按照“羊毛出在羊身上”的商业逻辑，这势必会转嫁到未来“地王”项目入市后的售价上。

　　荣腾洪表示，上市房企目前也没办法，拿地的意图之一是储备土地，另一个核心就是融资，通过高性价比土地投资，提高融资杠杆。

　　“更多的高价地块，意味着未来支付购房成本比现在更高。”荣腾洪强调说，当前开奖直播们至少说是相信房价会继续涨的，至于到底涨不涨，这谁也说不好。如果有做空力量，最后让谁来买单？

　　申威认为，现在房企拿地确实过于猛烈，土地投资已进入一个风险临界点，关键是控制好“度”。未来，最大的风险始于潜在购房能力被削弱，真正付得起后面房价的人是否愿意继续接盘。美国次贷危机就是“击鼓传花”的金融游戏玩不下去，最终崩盘了。

　　去年以来，像、、等大量上市房企通过向华融、信达等四大资产管理机构频繁转让其持有子公司的股东债权，实现大额短期融资。

　　荣腾洪指出，不良债权转让模式的关键在于如何确定价格与保持价值，才能持续循环下去，一个是并购重组债权，一个是填充新业务，装入优质资产打包。

　　在申威看来，作为房企的金主，金融机构介入前期拿地也就是一个算账的生意，关键是要做好风控，比如考察当地人口、GDP、库存等，以及交易对手资信评级，是否足额担保，像土地价值高低直接关系到抵押率，但这会不断变动。目前，金融机构也在加速分化，比如地产私募基金，数量在缩小，风控不严的地产基金在募投管退上势必会出问题。