■机构观点

　　12月8日，全国最大的二手信托交易平台高搜易集团发布 《信托二级市场调研报告》，将信托二级市场的现状较完整而真实地展示出来。报告根据对2023位投资客户的调研，认为二手信托流转最大的制约因素是“缺乏信息”（44％），其次是流程繁琐（33％）。

　　2015年6月，高搜易和中国社会科学院研究生院合作，成立了金融产品流转研究基地，专门研究信托二级市场。据了解，此次发布的调研报告主要根据2014年10月至2016年10月在高搜易平台上的信托流转数据，以及对2432名高净值投资客户和267名理财师进行的调研。

　　市场之变：与股市呈跷跷板效应

　　该报告数据显示，2015年上半年和2016年上半年是信托流转的高峰期，从2016年下半年开始，信托流转的成交量开始下滑。

　　报告分析称，上述两个市场高峰期二手信托成交活跃，一方面是因为2015年A股进入大牛市，信托持有者进入股市投资需求强烈，因此转让甚至折价转让信托量增加。另一方面，信托产品在大多数国人心里，开奖，是兼顾了安全和收益的优质理财产品，因此，2016年上半年，随着货币宽松政策的影响，银行理财产品收益率持续下滑，互联网“宝宝类”理财产品也不断迈入新低，对信托产品的需求增大。

　　自2016年下半年以来，二手信托成交量有所下滑，原因是上半年二手信托产品销售火爆，导致下半年市场上理财师销售信托的佣金降低，而此时A股市场开始稳定，理财师销售私募产品的动力更大；部分城市楼市火爆，部分客户的选择也更加多元化。

　　研究显示：2014年到2016年，一二手信托利率持续倒挂，即新发行的信托利率还不如二手信托的利率。报告称，信托产品的收益率变化与市场变动基本同步，在宏观经济疲软、国家实行货币宽松政策的大背景下，新发行的信托收益率自然也跟着走低。

　　另外，一手信托的利率下降，也是由于目前普遍出现 “资产荒”，资产质量出现下滑，信托公司在有意识地控制风险。

　　流转之痛：缺乏信息、流程繁琐

　　调研显示，促使信托持有人在信托到期前转让的原因主要有三个：资金周转、其他投资机会、规避风险。其中，需要资金周转是主因，占比超过60％；其次是其他投资机会的诱惑，j2直播，占比在20％左右；极少人（2％）是担心信托产品的风险而转让信托。可见大部分客户认可信托的稳健和收益，但同时受困于信托较差的流动性。

　　中国信托业协会最新数据显示，信托一级市场资产规模已突破18万亿元。但目前，大部分信托产品流动性都比其他金融产品差。信托市场没有建立起顺畅的产品转让、退出机制，缺乏一个全国性的公共交易平台进行信托产品的二级市场流通。

　　据了解，目前大部分信托流转都是分散在每家信托公司，信托公司虽然也会提供信托转让撮合服务，但也仅限于自身客户和自身发行的产品，受让客户还需满足合格投资者等相关要求。

　　另外，转让定价主要基于转受让双方协议定价，因此难以找到合适的受让方。受制于信托登记制度缺失、区域性交易平台无法跨区交易等政策因素影响，相关业务一直发展缓慢。