美元强势，旺季不旺，欧元区存变数

　　好于预期的美国经济数据以及加息预期压制金银价格。不过，也要看到，欧元区面临政治风险对于金银市场来说，是一利好因素。

　　美联储12月加息近乎“板上钉钉”

　　美国经济增速整体向好。三季度实际GDP修正值为3.2%，创两年新高，预期为3.0%，初值为2.9%。11月密歇根大学消费者信心指数终值为93.8，开奖，创5月以来的最高值，好于预期的91.6，居民对于未来的消费乐观。此外，美国10月耐用品订单环比初值增长4.8%，大幅好于预期，房地产市场和就业市场也温和复苏，为12月加息奠定基础。受良好经济数据的支持，美元指数一路飙升，在11月14日突破100关口，之后维持强势，10年期国债收益率也达到今年以来的高位。

　　美联储也不断释放加息信号，令12月加息“箭在弦上”，金银投资者陆续离场，金银价格持续走低。

　　需求端难以提供有效支撑

　　实物需求方面，印度和中国今年旺季不旺，需求与往年相比降幅明显。而且，11月底，两国都有限制黄金进口的措施出台。截至11月29日，上海黄金升水22美元/盎司。投资需求方面，全球最大的黄金ETF自11月初到现在累计减少持仓60.22吨；全球最大的白银ETF自11月初到现在累计减少持仓469.4吨。与此同时，COMEX金、银非商业净多头持仓也在减少，由于对预期悲观，部分投资者离场。

　　欧元区存在政治风险

　　尽管意大利公投尘埃落定，但法国大选、德国大选等一系列政治事件也令市场不确定性增加，欧元区的命运也充满变数。欧元区10月CPI终值同比增加0.5%，符合预期，高于9月的0.4%，创逾两年的新高。10月会议纪要显示，欧洲央行就仍需保持货币政策刺激的必要性达成一致，且12月8日的会议上将决定是否延长QE。11月24日，土耳其央行将基准回购利率上调50个基点，至8%，欧元区货币政策有收紧趋势。

　　欧元区与美国经济的差距正在拉大，而欧元区一系列政治事件的到来更增添了未来命运的不确定性。一方面，欧元区的波动可能助推美元上涨；另一方面，直播，欧元区的风险可能为金银价格带来短暂支撑。

　　综上所述，强势的美元、收紧的利率以及不旺的需求导致金银无论短期还是长期走势都偏悲观，但欧元区的不确定性使得下行幅度不会太大。后市重点关注特朗普具体政策的实施以及欧元区政治走向。预计2017年伦敦现货黄金价格在1100—1300美元/盎司，伦敦现货白银价格在15—18美元/盎司。