金融博客acting-man专栏作家Pater Tenebrarum撰文称，上周，坊间对黄金有很多的负面情绪存在。从黄金头寸来看，只有交易员的持仓仍然显得有点捉襟见肘。而从技术角度来看，atv，我们认为，黄金以及黄金股票回调至200日均线是很正常的。

　　在5月和8月时，黄金类股票处于相当“超买”状态。它们显然已经涨得过快、过高，而一次修正不足为奇。回调曲线相当陡峭，这充分反映之前的上涨已经脱离实际支撑。在下面圈起来的部分，出现尖锐的回调没有什么不寻常。

　　越来越多熊出没

　　上周，熊方阵营明显增加，然价格几乎没有波动。例如，因为黄金仍保持在200日均线下方，荷兰银行下调黄金预期。

　　Tenebrarum表示，实际上，此前一周我们也听到过类似的论点。正如我们指出的那样，j2直播，我们需要拿放大镜才能看出来黄金到底低于200日均线多少。似乎不值得一提。而以下是值得一提的东西（取自于知名贵金属网站Kitco的文章）：

　　最近加入空头大合唱的是荷兰银行，荷兰银行分析师表示，随着金价跌破200日均线，2016年牛市已经结束。

　　当一个主流银行以这么一个站不住脚的理由加入合唱团呼吁黄金牛市已经结束，那么几乎肯定牛市还没有结束。记住，大多数主流观察家在上一次牛市已经过去了十年之久之后才转而看涨。 更重要的是，2011年当黄金已经抵达顶峰时，他们非常不愿意呼吁黄金牛市结束。

　　因此，他们对这次下跌的迅速反应可以当成反向指标来看。

　　荷兰银行提到了交易员的持仓，不可否认，上周的交易员持仓的确让人担忧。但他们或许应该更深入的考虑问题，将COT报告考虑在内。

　　另一个加入黄金空头合唱团的是法国外贸银行（Natixis）。

　　Natixis表示，黄金牛市已经结束，未来两年内金价将下跌。Natixis为了这个论点提供了三个主要参数，其中只有一个是有意义的，至少是在技术上只有一个有意义。

　　Natixis分析师表示，“对于2017年以及2018年，我们认为影响黄金价格最大的因素是美联储加息预期路径。同时，我们并不指望欧洲央行或者日本央行进一步降息，因为这有可能会损害他们的银行系统，特别是欧洲。”

　　Natixis经济学家们预期美联储将在明年三次将利率上调25个基点，分别是6月、9月、12月。

　　Natixis经济学家们表示，更高的债券收益率不仅会提高黄金的机会成本，还将提振美元，这对黄金来说是极其不利的。

　　Kitco文章中的观点是：我们倾向于认为，欧洲央行和日本央行不太可能在短期内进一步宽松，但是他们的行为对黄金的作用相比美联储而言相对较小。的确，美联储加息，可能会给黄金带来压力。但前提是，只有加息超过市场“通胀预期”时，美联储加息才会给黄金带来逆风。

　　这个图表显示，加息的背景非常重要。在上世纪70年代，美联储加息落后于通胀预期，在加息之后，黄金价格实际上飙升。

　　当然，问题是在现在看来美联储极有可能在12月加息之后美联储是否会真正加息。Kitco对此表示严重怀疑，因为总有各种各样的理由阻止美联储加息。Kitco分析师称，我们认为Natixis分析师只是猜测。别说是这些分析师，就连美联储自身对明年将要做什么也都没有一点概念。

　　美联储加息对资产价格不一定是负面影响。如果通胀预期下降或维持不变，美联储加息对黄金会造成负面影响。反之，会对黄金产生积极作用。

　　其他的参数我们看来毫无意义。和过去三年不同，Natixis并不预期印度和中国对黄金实物的需求会支撑价格。他们认为，印度政府的黄金关税将继续抑制国内需求。

　　Tenebrarum表示，“我们认为这是错误的，黄金ETF的增持变动会对黄金价格波动作出反应，但他们不会引起黄金价格变动。首先，黄金ETF持仓仅占全球黄金供应的一小部分。再者，ETF持仓作为情绪指标是有用的，但仅此而已。”

　　关于中国和印度黄金需求参数下降是完全相同的原因。这些本质上是珠宝需求影响价格弹性。黄金价格完全是由投资者需求驱动，到目前为止，投资需求的最大一部分是预定需求。

　　最后，富国银行也呼吁黄金将继续下行趋势，这背后的原因也存在缺陷。

　　Tenebrarum说，自然，这些空头也可能最终被证明是正确的。可以预料的是，直到12月加息成为现实之前，黄金都不会放松。我们预计在此之前，黄金将陷入盘整之中，当然，不能排除更深的校正。

　　华尔街对黄金仍然是既爱又恨。目前加息压力下，绝对需要清除旧的多头头寸。当看到主流银行这么快就联合起来对付黄金时，投资者应该怀疑熊市的正确性。

　　目前，黄金的基本面喜忧参半，这使得黄金横向移动最有可能，除非有新的进展。