这场至今已持续了7年，并且愈演愈烈的全球外汇战争中，各国央行都在争先恐后地通过贬值本国货币来刺激本国经济，于是有趣的事情就发生了：债券收益暴跌，并且有超过10万亿美元的全球债务目前处于负收益状态，每个渴望收益的固定 收入投资者都被推入到长期债券中，该债券是“安全”债券中所剩的能产生利益的债券。只要利率没有调高，该策略就相对比较安全。然而当各央行都开始紧缩时，一个大风险就出现了。

　　可以肯定的是，各银行一直渴望通过吹捧加息可以让自己获得更多利益，来打消任何对美联储加息的担忧。并且到目前为止，银行股份在市场上已经因为加息几率的增大而获利。就在本周四，詹姆斯·戴蒙在一次投资者会议上发言称，如果短期和长期利率同时提高1个百分点，那么有70%的收益将来自于短期利率。而原因在于，就算长期利率继续承压，并且曲线进一步放缓，但短期利率的提升还是为银行利润提供了一次迅速的提振。这是因为许多贷款是就伦敦银行同业拆借利率、 银行贷款的最低利率等短期基准进行自动定价的。

　　而戴蒙并没有讨论在的长期收益曲线中，收益提高和债券价格下跌所造成的盈亏影响。而本文将前所未有地持续曝光一件事，那就是央行已经迫使每个人进入到真正的风险之中。

　　这个风险有多大？据高盛查尔斯·西姆博格的一份分析称，如果利率上升杰米·戴蒙参考的1个百分点，那么市值将损失1万亿至2.4万亿美元！而考虑到通胀因素，该损失就算只有1万亿美元，其规模也比1994年债券市场抛售所造成的市值损失要大50%以上，甚至比非机构住房抵押贷款担保证券市场迄今为止所累计的信贷损失还要大。而这只是加息1%的后果：假设利率全面正常化至3.5%的历史水平，那么市值损失将上升至惊人的3万亿美元。

　　罪魁祸首？美联储，在史上最大债券泡沫中，“重新正规化”的美联储没有掌握到的是确保金融部门的巨额亏损。

　　问题很简单：一个庞大的债券泡沫持续膨胀占据了巨大的空间，这不仅将给债券带来特别严重的后果，对其开奖直播类资产也是一样。

　　正如下面高盛的图表所示，美元计的未尝债务总额在2015年出现了前所未有的的增长。包括国债，联邦机构债券，抵押贷款，企业债券，市政债券以及ABS在内的所有美国债券，总面值达到了40万亿美元（证券业和金融市场协会）。巴克莱美国综合债券指数的总面值相对小一点，达到了17万亿美元，而该指数不包括如短期的货币市场等类别的债务。为了让数据看起来更舒服，高盛使用巴克莱未偿债务标准，尽管高盛承认这可能导致保守评估了可能的损失总数。但无论使用哪种标准，按实际美元计的未偿债务总额自2000年以来增长超过了60%。

　　不只是债务的名义金额已经无情上升了：如图表3所示，整个债券市场的总利率期限在过去的几年里也增加了，比1995 - 2005年的平均水平高了20%多。由于发行人已经选择改变自己的债务结构，所以时间变长主要是因为未偿债务的到期延长导致的。如图表4所显示的，2015年和2016年发行的公司债[-0.01%]券的平均期限超过了16年，而1995 - 2005年的这一平均值为8.6年。美国财政部也选择了延长其债务期限结构，更多地使用了长期债券。

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