|
市场投机色彩浓厚、信息高度不对称、违规成本低下等一系列股市表现特征，从本质上来看，仍是A股不成熟的写照；而这些问题若不能有效解决，则会成为A股健康发展的绊脚石。 郭施亮 A股可否纳入MSCI这一问题，已谈及了几年的时间。但遗憾的是，自2013年6月A股首次入选“潜在升级市场观察的名单”之后，2014、2015年的A股市场，却依旧未能够有缘进入MSCI。究其原因，既有市场开放程度不足、税收条款限制等因素，又有股市行政干预色彩浓厚等问题的影响。 进入6月，A股再度面临可否纳入MSCI的考验。不过，颇具全球影响力的高盛，却对A股纳入MSCI作出了表态，称MSCI指数6月纳入A股的概率提升至70%，而此前其预计约为50%。 不可否认，A股纳入MSCI的预期在不断提升，与此前市场的充分准备离不开关系。其中，放宽QFII投资额度、推出股市停复牌新规以及加快推进深港通等举措，无疑给A股纳入MSCI加分。此外，就在上月，MSCI也宣布对A股指数成份股实施了调整，其中新增30只，剔除14只，且已正式生效，而A股纳入至MSCI的预期也在不断增强。值得一提的是，近期亦有消息传出，中金所研究逐步松绑期指交易，且存在对机构客户保证金进行下调的预期。对此，在期指规则逐渐修正的预期下，市场也猜想其意在为A股纳入MSCI加分。 实际上，自去年9月7日以来，中金所不仅调整了股指期货的日内开仓限制，而且还大幅提升了相关合约非套期以及套期保值持仓交易保证金标准，并对交易手续费收费标准大幅提升。但是，对于近期出现的期指乌龙指事件，却成为期指规则修正的一个重要转折点。从另一种角度来看，随着期指交易规则的修正，且把之前关停的规则适度放宽，也属于市场逐渐稳定的标志信号之一。 时下，A股纳入MSCI的预期在不断升温，且随着A股市场各项准备工作的逐渐完善，料此次纳入至MSCI的概率也会显著提升。或许，从近期的沪股通渠道，出现接连的资金净流入状况来分析，亦可看出资金看好A股纳入至MSCI的预期，并试图借此炒作一把。不过，在笔者看来，对于当下的A股市场，虽然纳入MSCI具有重大意义，但仍需要考虑到这几个关键性的问题。 首先，如果A股纳入至MSCI之中，则会给市场带来一定的心理提振。但是，从实际状况下，因A股整体投资诱惑力仍不显著，料纳入初期，资金配置比例仍然偏低，对股市带来的新增流动性依旧有限。 再者，即使A股纳入至MSCI之中，但A股的市场化改革之路仍然艰辛。注册制改革，作为A股市场化改革的重要标志，其深入推进的难度还相当大。其中，《证券法》迟迟未能完成修订与完善的工作，使注册制改革缺乏法律基础。此外，A股“由牛转熊”，而股市缺乏了诱惑力，降低了股市投资信心。与此同时，A股“去杠杆化”“去泡沫化”进程并未完全结束，而期间的波动风险，仍然影响着股市健康运行的市场环境，不利于注册制改革所需要的良好市场环境基础。 除此以外，A股投机色彩浓厚，市场信息高度不对称、市场违规成本低下等问题，却深刻影响着A股的未来走向。这一系列的股市表现特征，从本质上来看，还是股市不成熟的真实写照。 由此可见，即使A股纳入MSCI之中，但股市需要完善的问题，依然有不少；而这些问题若不能够得以有效解决，仍然会成为未来A股健康发展的绊脚石。 (责任编辑：本港台直播) |