煤飞色舞

　　淘金期货涨价题材股

　　近期，国内商品期货价格继续上涨，黑色系、化工、农产品轮番上涨，焦煤、焦炭连续创新高，该效应传导至A股，相关板块也涨势喜人，煤炭、钢铁等板块纷纷上扬。不过，大涨过后国内期货市场出现严重分化，黑色系期货暴跌，焦炭、焦煤小涨；农产品表现依然坚挺。有分析认为，后期大宗商品价格上扬行情或将分化，但煤炭、有色金属等板块，投资者仍可适当逢低建仓。

　　煤炭板块

　　供需双重利好 关注焦煤、喷吹煤股

　　本报记者 康曦

　　近年来产能过剩的煤炭行业，终于在2016年否极泰来，国内煤炭产量下降，并且煤炭价格也开始小幅走高。长江证券认为，下游复产叠加限产，供需双重利好，煤价上涨确定性较高。

　　不仅是现货市场，期货市场，焦煤焦碳期货也受到资金热捧。周一，焦炭、焦煤期货主力合约维持强势震荡态势，尾盘再度涨停。在期货市场的带动下，煤炭板块显然值得关注。

　　库存减少 煤价持续走高

　　4月25日公布有关方面数据显示，1-3月，全国煤炭产量8.1亿吨，同比下降5.3%，铁路煤炭发运4.8亿吨，同比下降11.3%。进口4846万吨，下降1.2%。

　　从煤炭库存来看，较去年同期已经有所减少。3月末，煤炭企业存煤1.15亿吨，同比减少1200万吨，下降9.4%，比年初下降10%。重点发电企业存煤5900万吨，同比减少405万吨，下降6.4%，比年初减少1480万吨，下降20.1%，环比下降9.3%(4月10日存煤5527万吨，可用18天)。主要港口存煤2877万吨，同比减少2553万吨，下降47%；比年初下降0.6%。

　　随着煤炭库存量的减少，带来了煤炭价格的上涨。焦煤集团已在近期连续两次上调产品价格，第一次是在4月初，中国（太原）煤炭交易中心数据显示，4月1日，焦煤集团确定了4月份营销政策方案，决定将焦精煤、肥精煤、岢岚气精煤、1/3焦精煤、瘦精煤价格在原有优惠基础上上浮10-25元/吨。近期焦煤集团又决定上调8种地销精煤价格，调整幅度在10-20元/吨。

　　煤炭行业的下游是钢材，目前钢材市场火热，炼钢高炉开工率大幅提升，钢材期现货价格大涨，对于上游煤炭价格的上涨有传导作用。中银国际证券认为，下游行业的火热配合较紧的供给面，焦煤继续上涨的可能性仍较大。

　　中信证券也预计随着下游行情的持续，以及炼焦煤和喷吹煤库存的持续新低，将大概率刺激炼焦煤和喷吹煤价格的上涨。

　　去产能化 八大政策配套

　　煤炭价格的上涨，当然离不开政策的支持。

　　从政策层面看，国家调整煤炭产业政策，行业发展的外部环境逐渐改善。2月5日，国务院出台了煤炭去产能意见，正式明确了去产能目标：在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用三至五年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。

　　这次国家对煤炭行业去产能是下了硬功夫。4月初发改委称煤炭钢铁去产能8个专项配套政策文件正在陆续印发。随后，国土资源部就出台了《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求从2016年起，3年内停止煤炭划定矿区范围审批；人社部、发改委等7部门发布《人力资源社会保障部国家发展改革委等七部门关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》，对去产能过程中的职工安置问题做出纲领性部署。

　　4月18日，炭去产能第三份配套文件发布。国家安全监管总局、国家煤矿安监局发布《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，自2016年起3年内，原则上停止新增产能煤矿的安全设施设计审查和产能核增工作，并再次强调严格按照国务院的要求，对全国所有生产煤矿按每年276个工作日重新确定煤矿生产能力。

　　后续5个配套政策显然也将进一步限制煤炭产能的扩张，无疑有助于煤炭行业继续提价。

　　国海证券看好煤炭供给侧改革和焦煤价格上涨叠加行情。近期煤炭供给侧改革配套文件均已出台，对板块行情有一定催化作用。焦煤方面，地产带动钢铁需求，提升焦煤需求，随着钢价持续上涨，焦煤将有补涨需求，且焦煤库存仍处于低位，预计焦煤短期将保持平稳或小幅上涨。

　　中信建投证券推荐核心标的，且均为焦煤股或喷吹煤股；西山煤电、盘江股份、神火股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能。

　　潜力股精选

　　西山煤电（000983）

　　市场好转业绩可期

　　西山煤电所属山西焦煤集团是本港台直播国目前规模最大、煤种最全、煤质优良的炼焦煤生产企业。国海证券认为，山西省作为煤炭大省，预计将成为去产能的重点区域。公司有望凭借相对较强的抵御煤价下行风险的能力，静待区域产能出清。经过逐步去产能，煤价企稳或上涨后，公司将率先受益。

　　目前公司煤炭业务毛利占公司整体毛利的85%，暂不考虑人员分流转岗的影响，若未来去产能后，煤价上涨10元/吨，公司全年毛利可增加2.2亿元，约可提升公司净利润超过60%。因此，公司在未来煤炭市场有所好转时，业绩弹性巨大。

　　盘江股份（600395）

　　受益于供给侧改革

　　盘江股份是贵州省乃至西南地区最大的煤炭企业。2016年3月，贵州省印发煤炭供给侧改革相关指导意见，指出计划用3-5年时间，压减煤炭产能7000万吨左右。根据国家能源局2015年6月统计数据，贵州省合规产能约1.7亿吨，不考虑违法违规产能，简单测算去产能占比达到41%。

　　中信建投证券认为，公司作为贵州省乃至西南地区最大的煤炭企业，且为炼焦煤企业，煤炭资源禀赋好、规模大、生产管理先进，受去产能的影响较小，且极有可能成为当地供给侧改革的整合主体。此外，公司所处的周边省份乃至长江以南地区均为煤炭调入省份，受当地去产能导致的供给端收缩的影响，公司将获取更多的市场份额从而增强自身经营业绩。

　　阳泉煤业（600348）

　　丰富煤炭资源储备

　　阳泉煤业拥有较丰富的煤炭资源储备，且其中大部分为稀缺煤种无烟煤。经过多年来和下游采购方的长期合作，公司销售下游客户基本全部为老客户，销售量较为稳定，价格也未收到恶性打压，回款率在90%以上，坏账较少。

　　申万宏源证券预计，短期来看，同煤集团矿难之后，山西整合矿停产整顿将持续一个月之久，供应方面将会出现暂时性偏紧。从中期来看，政府出台的煤矿减产、停产政策将在未来一段时间导致煤炭供给持续偏紧，并且随着行业供给侧改革政策的持续推进，公司仍将继续持续受益。

　　冀中能源（000937）

　　期待优质资产注入

　　冀中能源作为河北地区焦煤龙头企业，2015年原煤产量2965.32万吨，同比下降9.99%，精煤产量1638.46万吨，同比下降3.60%，其中冶炼精煤产量1104.33万吨，同比下降3.40%。煤炭销量2950.82万吨，同比下降12.52%。

　　中信建投证券认为，在当前煤-焦-钢产业链价格逐渐趋稳上涨的背景下，公司将受益明显，预计焦煤价格的反弹在短期内仍将持续。目前公司已上报淘汰产能计划2500万吨，但其中实际在产矿井并不多，预计对公司实际完成产量影响不大。随着煤炭行业的触底回暖、行业供给侧改革的持续推进以及集团优质资产的注入，业绩富有高弹性的冀中能源有望迎来估值业绩双提升。

　　中国神华（601088）

　　煤炭板块估值最低

　　中国神华作为煤炭行业龙头企业，产能及产量均为行业内第一，对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外，中国神华还经营电力、运输等下游产业，全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。

　　目前，中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业低迷探底及兼并整合逐步发生的形势下，中国神华作为行业龙头，必将占据整合主体地位，或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。信达证券认为，本港台直播国的工业体系以煤炭为基础，无论经济以任何形式恢复活力，中国神华作为煤炭龙头都将成为最佳受益标的。

　　作者：康曦