丧失行业老大地位 业内质疑不计成本收购像赌博 华谊兄弟“去电影化”代价

　　在“去电影化”这条路上，华谊兄弟走得越来越远，如今蓦然回首，电影市场竟已是“东风夜放花千树”，不知华谊兄弟是否会有“只是当时已惘然”的失落感。

　　2月29日，华谊兄弟（300027

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　　影视业绩下滑

　　2009年定下“去电影化”的战略时，王中军称自己并没有完全想好。

　　“未来如果只做票房的话，本港台直播觉得这一个企业就走偏了，2009 年一上市，本港台直播自己说出的对高管的第一句话就是从今天开始华谊兄弟去电影化。但是这个话其实本港台直播想好了也没有想好，但是本港台直播冥冥中感觉到，华谊一定不能只做电影。”王中军当时对媒体这么说。

　　但一旦开始“去电影化”，华谊的资源精力便陆续投入到其开奖直播业务当中，随着其电影业务不可避免地逐渐被边缘化，华谊也渐渐丧失了曾经在电影行业的老大地位。

　　2月25日，华谊兄弟披露2015年年度业绩快报，报告期公司实现营业总收入为390115.68万元，比2014年同期增长63.30%；净利润为98088.02万元，比2014年同期增长9.39%。其中，2015 年前3个季度，华谊兄弟的收入翻了一番。不算各种投资所带来的收入，1.28亿的净利润比2014 年同期增长了148%。增长主要来自于华谊兄弟收购的游戏公司银汉科技，2014 年 5 月，银汉科技的业绩被并入华谊兄弟的报表。随后华谊兄弟公布的半年报表显示，一个多月的时间，银汉科技贡献的收入接近7500万元。

　　2015年华谊兄弟的半年财报也显示，游戏业务所在的互联网娱乐的毛利超过4亿，已经超过影视娱乐贡献的3.3亿成为华谊兄弟最重要的利润来源。

　　只是这个亮丽的业绩却牺牲了华谊兄弟曾经最核心的电影业务。

　　华谊兄弟从2010年开始一直在全面扩张，涉及经营模式、资本投资、IP经营、影院建设等方面。2009年，华谊兄弟上市初参控股公司数量为6家，如今这一数字已经达到100家左右。在2013年华谊兄弟并购广州银汉科技之后，就此改变了其之前电影业务、艺人经纪、电视剧业务“三驾马车”协同作战的格局，新增第四个板块——游戏产业，成为“四轮驱动”。

　　尽管游戏产业成了华谊亮丽业绩的主要支撑，但它在游戏行业、娱乐地产领域却只是一个小角色。2015年，中国游戏产业收入超过1400亿，其中腾讯超过400亿，网易超过150亿，但华谊只有不到10亿。

　　而与此同时，电影行业中的其它竞争者开始崛起。光线传媒凭借着强大的地面发行能力进入制片环节，博纳影业则依靠着北上淘金的香港影人，万达有雄厚的资金，还有在一旁虎视眈眈，想要用互联网来颠覆传统电影行业的互联网公司。

　　丧失行业老大地位

　　在“去电影化”的过程中，随着不断淡出电影，华谊兄弟已经彻底丧失了电影行业的老大地位。

　　上海交大管理学院教授李杰的一份研究案例显示，华谊的电影发行份额在2014年发生了较大下跌。2012年和2013年，华谊的市场份额达10%、12.5%，仅次于中影和华夏两大龙头，远超光线、博纳等公司，但在2014年，华谊却下跌至第八位，市场份额仅有2%，落后于光线、博纳、万达、乐视等公司。

　　除了市场份额外，华谊兄弟用牺牲影视产业换来的市值也正在被同行超越。

　　3月5日晚，泛海控股（000046.SZ）发布公告称，公司全资子公司泛海股权投资管理有限公司与大连万达集团股份有限公司及王健林先生签订《万达影视传媒有限公司之股权转让协议》，以10.58亿元收购其持有的万达影视传媒有限公司（下称万达影视）约6.61%股权。

　　同时，泛海股权投资公司与青岛万达影视投资有限公司及北京万达投资有限公司签订《青岛万达影视投资有限公司之增资协议》，出资14.42亿元对青岛万达影视投资有限公司（下称青岛万达影视）进行增资，获取其约7.59%股权。

　　按照上述股权收购价格计算得出，万达影视和青岛万达影视的估值分别达到160.06亿元、189.99亿元，两者合计350亿元左右。作为同样影视类上市公司，光线传媒（300251.SZ）市值279亿元；华谊兄弟（300027.SZ）市值323亿元；唐德影视（300426.SZ）市值才83.38亿元。万达影视与青岛万达影视的合计估值，已经超过了同主业市值最高的华谊兄弟。而截至3月4日收盘，万达集团旗下涉及影视产业的已上市的万达院线（002739.SZ）和万达商业（03699.HK）市值已分别达942.96亿、226.76亿。