正是这种模式让一些P2P平台快速获取资产，迅速做大交易额，也把拍拍贷挤出了行业主流队伍。在2015年依然在亏损的拍拍贷，进入2016年后第一季度的累计成交量才107.62亿，平台贷款余额47.84亿，此时，拍拍贷已经有9年历史了。

然而，这个让拍拍贷滑到行业边缘的线上小额资产模式，却在网贷的监管文件出来后，成了它天然的优势。

2016年8月24日，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》出台，《办法》对对客户贷款上限提出要求，必须秉持小额分散的原则。一时间，拍拍贷成了监管眼中的模范代表。

另外，监管还严格把P2P定位为信息中介平台，这也正中拍拍贷的下怀。拍拍贷官方也称，“消费金融的起势和行业的逐步规范化，使拍拍贷的用户增长迎来爆发。”

一位资深行业人士告诉36氪：“拍拍贷事实上到2015年年底被边缘化了，但2016年开始情况又好了，因为它倡导的是不刚兑，符合政府监管要求。” 自2016年开始，所有P2P网站，都不能明文声称保本保息，必须写明投资有风险的字样，这对不少平台的交易额影响甚大，而拍拍贷反而成了受益者。

根据拍拍贷官网披露的数据来看，监管办法发布前后37天相比较，拍拍贷成交量上涨39%，新增借款余额增长34%，用户投资额增长31%。2016年三季度拍拍贷新增注册投资用户环比增长高达132%，而P2P行业的平均投资人数则下降了2%。

关键一跃

目前，拍拍贷主要提供三类产品：标准贷款（P2P业务）、现金贷和线下消费分期贷款。在2017年撮合交易额中，标准贷款产品占比81%，现金贷占比12%，是主要的两类产品。

而在这之前，拍拍贷做标准贷款产品做了8年，一直没有盈利，这迫使张俊去思考新的产品创新，直播，而线下消费分期就是他的第一次尝试。

2015年7月，拍拍贷在浙江与消费电子产品零售商合作，进入线下消费分期业务，并成立子公司“拍分期”，在80个城市与1.6万个零售商展开合作。

然而，线下分期竞争一直很激烈，捷信、佰仟的规模和先发优势明显，拍拍贷在这个市场中并没有什么竞争优势。

即使作为获客渠道也价值有限。爱分析做了一个测算：按件均2500元计算，2017年上半年消费分期交易不到30万单，即使所有线下客户都能转化为线上第二笔借款用户，30万用户也只占487万活跃借款人的6%。

最近，拍分期的线下门店开始关店，拍拍贷在消费金融业务上的第一次尝试算不上成功。

2016年，纯线上的小额短期贷款业务刚刚开始兴起，拍拍贷也在2016年4月上线了小额短期的移动现金贷产品曹操贷。这一次，拍拍贷踩准了时间点，为自己找到了一个真正的赚钱利器。

招股说明书显示，2015年拍拍贷发放贷款总额仅为50亿元，到了2016年，这个数据变成了194.24亿元，而在今年上半年，拍拍贷就已经放出了264.3亿元的贷款，远超去年全年。

这一方面是因为政策红利给拍拍贷品牌带来的光环，使其在P2P业务上的获客能力加强，另一方面就是现金贷业务的高利息、短周期、高复购带来的强盈利能力。虽然在总撮合交易额中，现金贷的占比仅有12%，但它向用户所收取的综合费率远高于标准贷款产品，是前者的两倍多。

截至2017年上半年，拍拍贷的注册用户数超过4800万。其中，借款人数量为690万。这690万借款人中，重复借贷率为68.3%。对比趣店来看，其2017年上半年的复借率已经高达82.7%。

现金贷就是一个复借率很高的行业，据业内人士估计，整个行业的平均复借率也在60%左右，而复借率高意味着较强的盈利能力。

爱分析对曹操贷的营收能力做了测算，根据过去四个季度拍拍贷招股书披露的各项指标，爱分期推算出曹操贷产品到2018年交易额将达到175亿元，收入在7-9亿元之间。

借着现金贷的东风一夜翻身的P2P公司远不止拍拍贷一家。哪怕自己不做现金贷，靠着给其他现金贷公司提供资金也挽救了一大票P2P公司。

不过这看起来一派欣欣向荣的现金贷行业，最大的变数还是在监管上，拍拍贷在招股书中也说明了这一点。“监管马上就要有大动作了，而且这次会动真格的” ，这几乎已经成了业内共识。

所幸，拍拍贷本身的P2P业务也在良性发展着。IPO之后，或是以充足的资金为安全垫把现金贷业务的利率降下来，或是进一步调整业务结构，用更加多元化的业务布局来对冲现金贷的政策风险。

比起后续还将靠着现金贷业务前仆后继赴美上市的互金公司来说，拍拍贷或会走的更稳健一些。