而最关键的是，APS认为京东没有亚马逊的云服务等高科技高附加值业务，现在进入又太晚。而京东的股价估值一直是比对亚马逊的。APS认为京东搭了亚马逊的便车，亚马逊在高科技业务上进取获得了实际盈利，股价高企。而京东只学了亚马逊的电商，没学亚马逊的高科技，股价也高是郁金香泡沫。

三、京东真的会是一个郁金香故事吗？

“郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。到17世纪30年代初期，郁金香的时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论）。郁金香本身没有价值，最终泡沫破裂很多人损失惨重。

APS把京东比作郁金香，就是说京东实际上没有那么高的价值，京东的股价给高估了，存在一定的泡沫。而类似的例子在股市比比皆是，最近乐视就很有点泡沫崩盘的意思

京东是不是郁金香，要看到它能不能实现资本所预期的未来盈利。如果京东的业务能够持续盈利，而且利润率越来越高与股价匹配，它就不是泡沫，如果京东不能盈利，或者利润率达不到资本预期，泡沫说就有道理。

京东的核心3C业务要盈利，需要议价的话语权。只有京东达到垄断级别，才能击败竞争者，上游砍价，下游加价提升主营业务的毛利率。最近几年京东的规模虽然一直在扩，但是距离垄断级别很远，京东3C的竞争对手也都是巨头，所以核心业务京东翻身的希望不大。京东主营业务未来依然会有规模无利润。

京东的快速消费品，第三方业务长期以来就被阿里系垄断着，虽然这块业务赚钱，但是京东面对的竞争对手太强，发展空间有限，这个希望也不大。

所以，京东的未来在于物流的盈利，金融的盈利和高科技业务上。

而京东物流现在的问题是成本太高，如果每单单价下降，三四线城市全面铺开成本会更高，会吞掉京东的毛利。如果京东能找到办法把物流的人力节省出来，把效率提上去，京东物流和京东电商的盈利会好看一些。但是这个效率提升不是一朝一夕之功。

京东金融目前高度依赖京东的电商，而金融本身是可以独立的。如果京东金融能独立出来，发展成小规模的蚂蚁金服，提供全面的金融服务并从中获利。京东盈利数字也会好看，当然金融行业也是巨头林立，京东也得付出相当多的努力才有希望。

亚马逊大约在10年前已经布局云计算，如今它的云计算业务已经带来丰厚的盈利。如果京东未来能够像亚马逊布局云计算一样布局一个未来的产品（譬如人工智能在某个领域的应用），站在未来的风口，那京东也可以给资本预期的利润。现在看来，我们显然还没有看到任何迹象，这种风口爆发可遇不可求，下个亚马逊不是那么容易复制。

所以，京东未来的变数还很大。希望刘强东能给京东一个更清晰的未来，我们拭目以待。