不断有大将在流失。原COO王昕、原CFO余楚媛、原搜狐视频CEO邓晔、原搜狐网总编辑刘春等高管的陆续离职，被认为对搜狐打击很大。张朝阳长时间的无为之治，导致搜狐内部派系斗争激烈，内耗明显。

布局乏力。与腾讯、阿里通过收购、投资等方式进行布局的方式不同，搜狐几乎是自顾自地玩。孤独如创始人。据传张朝阳在2012年拒绝了对张一鸣的投资，理由是：手握搜狐新闻客户端，没必要再投资外部创业公司。

多条业务线颓势明显。曾经辉煌的搜狐视频已经滑落至第二阶梯，在这个烧钱的游戏里，搜狐打不过BAT；一度排名很靠前的搜狐新闻客户端，与今日头条、腾讯的差距越来越大；曾经作为搜狐“奶牛”的畅游，因为常年为集团输血，加上移动端表现乏力，已经准备私有化。

一组数据可以看出“奶牛”畅游的危机：

从2012年起，畅游营收连续4年维持在6、7亿美金，2016年下跌至5.25亿美金。而腾讯游戏、网易游戏分别凭借手游《王者荣耀》、《阴阳师》，在2016年表现惊人，前者年收入超过700亿人民币（约合100亿美元），后者接近280亿（约合40亿美元）。

畅游手游一直乏力。一款十年前发布的网游《天龙八部》至今是其主要营收来源。私有化之后，畅游本身也需要自证实力，才可能恢复为搜狐视频等业务输血。

在搜狐的矩阵布局里，搜狗算是很成功的一笔。

在王小川的带领下，搜狗收入在2016财年甚至超越了畅游。但2013年腾讯入主搜狗后，这家公司就不再只属于搜狐。

2016年年末，持股45%的腾讯已经成为单一最大股东。今年年初，王小川透露，搜狗可能年内在美国IPO。

搜狗终将剥离，自立门户。这大概也是张朝阳召回畅游的原因之一。

下半场战事

中关村、五道口一带曾是中国互联网最有活力的地方，新浪、网易、搜狐、腾讯几家大公司星光熠熠。如今，走的走，搬的搬，始终留在原地的，似乎只有搜狐了。

张朝阳不甘心成为遗老。

从2008年的“梦游”状态算起，张朝阳断断续续迷茫了快十年，这也是中国互联网发展的黄金十年。手机支付、社交、O2O、电商、直播、短视频、共享经济……这些概念搅得互联网江湖天翻地覆。

张朝阳被挤到了舞台边缘。如今，互联网进入下半场，53岁的他想重返中心。

最近，他把战场定在了新闻和视频。

5月，搜狐拿到平安银行25亿元人民币综合授信，这意味着，2020年5月18日之前，搜狐集团最高可以向平安银行贷款25亿人民币。

宣布消息时，张朝阳表示，充足的资金，将有利于搜狐更有效地参与视频以及整个新闻资讯的竞争。

这是一条艰险之路。

以视频为例，搜狐被看作中国互联网视频的黄埔军校，当年提出的“支持正版”开启了整个行业的烧钱模式，至今无一家视频网站盈利。在搜狐最近公布的2017年Q财报中，亏损7000万美元的搜狐视频是最大的拖油瓶。

搜狐视频一度凭借《中国好声音》营销、正版美剧、自制剧引领风头，但持久战导致的捉襟见肘，让它逐渐与财大气粗的腾讯视频拉开距离。

这已经变成一场资本的游戏。

一如既往地，张朝阳显得很自信。去年他就表态，搜狐视频要在2019年实现盈利，搜狐在3年内回归互联网中心。

这是一份长达3年的考卷。优等生张朝阳的最终成绩，还有待日后见分晓。

不过，张朝阳曾看好两处风口：人工智能、社交网络，但这都是搜狐不太擅长甚至缺席的领域。于是，在战火升级的互联网下半场，张朝阳打的还是新闻、视频这些老牌，负责为其输血的，依然只能是畅游这只老奶牛。

这让搜狐的下半场战事少了点新意。

在搜狐资本动作频繁的5月，另一家公司的消息也让人扼腕：雅虎被收购，从此改名，退出历史舞台。

这家曾经“庞大到不可战胜”的公司，是张朝阳创业之初的效仿对象，搜狐早期域名长得就像雅虎的中国兄弟。雅虎在1995年创立，5年后成为第一家市值超千亿美元的公司，没有人会相信，十几年后它会消亡。

但这就是互联网的世界，危机与硝烟永远没有停歇的一天。

雅虎倒下的重要原因在于传统业务被蚕食，新兴业务缺乏亮点。在它失去生命力的庞大身躯上，似乎隐隐有着19岁搜狐的影子。

但愿这一次，张朝阳能写出不一样的故事。

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