中国资产证券化论坛执行秘书长郭杰群曾撰文分析，“资产支持证券理论上是通过基础资产来进行融资，但实践上在我国，这一产品仍然与传统的企业债相似——严重依赖融资主体的信用评级。”

　　阿里、京东是互联网寡头，中腾信是国有金融机构背景。而对于普通的互联网消费金融公司来说，仅凭本身的信用状况难以获得监管层的信任。加上今年以来债券违约事件层出不穷，整个市场都有心理阴影，互联网消费金融场内ABS的大门已接近关闭。

　　场外ABS路险难行

　　场内ABS“此路不通”，互联网消费金融只能转战场外ABS。相比场内严格的审批，场外ABS的发行环境缺少监管，容易导致风险放大。

　　ABS的风险主要在于基础资产本身，如果基础资产风控好，资产支持证券的风险就相对较低；相反，基础资产风控不足，风险就会放大。

　　消费金融服务的贷款人群，往往是商业银行不愿意服务的群体。这部分人在央行大多没有个人征信记录，其坏账率明显高于行业平均水平。以该类人群贷款作为基础资产的ABS，出现违约的可能性也相应高于其他资产类别。

　　场外ABS的发行渠道，包括众多的P2P、地方金融资产交易所和互联网金融资产交易平台。

　　其实早在今年5月，分期乐就已经尝试过场外资产证券化融资。由分期乐推出债权资产包，众安保险通过保理公司受让这一资产包并提供增信后对接到资金方，完成场外私募资产证券化。

　　如果资金方对接的是私募或机构投资者，风险倒还有限；如果通过P2P对接到个人投资者，一旦出现兑付问题，造成的社会影响是监管层最不愿意看到的。

　　正因如此，今年8月24日出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确规定，j2直播，网贷机构“不得开展类资产证券化等形式的债权转让”——通过P2P进行场外ABS的通道也已经被堵死。

　　地方金融资产交易所，则成为场外ABS的主阵地。自2010年以来，地方金交所陆续成立，初衷是为盘活银行不良资产和弱流动性的其他金融资产。经过这几年的发展，金交所的业务范围不断拓宽，产品结构越来越复杂，资产证券化已成地方金交所的主营业务之一，其中的问题和风险也在不断增加。

　　金交所由地方金融办监管，很多业务处于监管“灰色地带”，尤其在面向个人投资者时，金融风险的外溢性更高。随着金交所的监管问题提上日程，消费金融的场外ABS之路，或将越走越窄。 （本文首发钛媒体）