东方证券(16.090, 0.01, 0.06%)研报指出，由于省政府层面的养老基金运营必须考虑当期收支平衡，否则将对地方财政带来巨大压力，以及地方养老压力的加重，预留的支付费用不会低，年内首批归集的养老金应该不会超出市场预期，首批委托投资运营的资金应该在5000亿元以下，入市的规模可能不会超过1000亿元。

　　国金证券(13.310, 0.01, 0.08%)预计养老金初期入市资金规模约为3000亿元，占A股流通市值比例约为1%。

　　中金公司则认为，虽然30%的投资比例是养老金入市的上限，但在实际运营中可能不会很快达到这一上限。以企业年金为例，2014年企业年金权益类资产占比只有6%，远低于30%的上限。在实际运营中，为安全考虑，养老金投资股市的比例很可能达不到30%。

　　尽管不同机构的计算方法各有不同，但养老金即将为资本市场带来千亿元以上增量资金已成不争的事实。

　　风险控制

　　养老金作为老百姓(49.430, -0.25, -0.50%)的"养命钱"，"安全第一"是基本原则。

　　有机构指出，社保基金的配置风格是养老金入市的重要参考。国金证券表示，由于地方省份养老金入市将委托社保基金投资运营，因而，社保基金的投资风格及行业配置偏好将是养老金入市的重要参考及借鉴方向。

　　根据社保基金数据显示，2015年，基金权益投资收益额2294.61亿元，投资收益率15.19%。其中，已实现收益额2239.04亿元（已实现收益率16.52%），交易类资产公允价值变动额55.57亿元。基金自成立以来的年均投资收益率8.82%，累计投资收益额7907.81亿元。

　　据了解，各管理机构对养老金的投资运营非常重视。上述海富通相关人士表示，对于基本养老保险，公司将应用最高级别的风险控制等级，提升风险识别的要求。以安全性作为基本养老管理的首要要求，其次是资产的稳健增值。

　　同时，国家对养老金的投资运营设置了多重保障机制。比如，对投资领域严格限定，权益类资产比重不超过30%，遵循"风险低比例较高，风险高比例低"的原则配置资金，并且只限于境内投资。另外，还包括了可承诺保底收益，建立风险准备金；选管理机构，多方监督定期披露；优化管理机制，提取风险准备金。

　　上述基金相关人士称，"养老金将逐步到位，短期对股市的影响可能不会很明显，但参照海外经验，长期看有利于股市，也将起到稳定市场的作用。"

　　东方证券研报同样指出，从社保基金、年金以及最近险资A股的配置角度来看，基本养老资金权益市场投资应该会以稳健为主，大市值、低估值、高股息率的蓝筹将会是首选标的。