2016年中国经济运行平稳。

　　尤其是在房地产的发力下，2016年中国经济有望大致稳定在6.7%的增速。

　　但在2017年，多家分析机构认为，随着房地产调控政策效果逐渐显现，房地产投资增速可能会回落。中国经济的一条"支撑腿"出现变化，为2017年经济工作提出了更多难题。

　　中央经济工作会议即将举行，高层将对2017年的经济工作定调。其中，"稳增长"很可能仍然是最重要主题。

　　而稳增长的主要手段，恐怕仍将落到基建投资上。事实上，在2016年，基建投资和房地产对经济的贡献都不低。

　　不过，资金从哪里来，成为一个必须回答的问题。2017年，除了政府可能加大直接投入外，专项建设基金、PPP模式等创新手段也将发挥重要作用。

　　目前，全国PPP项目累计入库已超过12万亿，金融机构投入热情也在加大。2017年，PPP模式在带动基建投资上，有望发挥更大作用。

　　基建投资起主导作用

　　今年年初以来，固定资产投资中占比超过60%的民间投资，其增长速度大幅下滑，从去年全年10.1%的增速逐月放缓至2%左右的水平。

　　民间投资增速减速明显，而固定资产投资增速仍保持8%以上的增速，进而支撑GDP增速保持稳定，背后两大主要力量就是房地产和基础设施建设投资。

　　21世纪经济报道记者发现，部分城市房地产销售火爆形势延续至9月底，这带动房地产投资出现明显反弹，截止到今年10月底，房地产投资增速为6.6%，房地产投资占全部投资比重约为17%。

　　基础设施建设今年一直保持较高增长速度。截止到10月底，基建投资同比增长19.4%，atv，占全部投资比重为19.6%。

　　对于2017年民间投资，分析机构多认为难以出现大幅回升。兴业证券(8.740, 0.02, 0.23%)认为，去产能加上出口乏力，将抑制制造业投资，房地产调控也将影响房地产投资。

　　国家信息中心首席经济师祝宝良认为，传统行业产能过剩严重，实体投资收益预期仍不乐观，新一轮房地产调控政策将会使房地产市场降温。预计2017年固定资产投资将增长8%左右，基础设施投资仍起主导作用。

　　这意味着，基建投资仍是稳增长主力。但中国人民大学国家战略发展研究院认为，行业调整周期的变化决定了房地产投资、制造业投资难以明显改善，稳增长的主力——基础设施投资增长提速的空间也有限。

　　另外，业内一直有专家提示，政府主导的基建投资效益不高。

　　清华大学经济管理学院副院长白重恩表示，2008年以来，政府经济建设的支出在大幅增加，但从宏观上看，总体的经济效率是下降的。短期来看，政府经济建设支出立马促进GDP增长，但如果这些投资效率很低，促进很快效果就消失了，长期效益并不好。

　　PPP落地规模有望增加

　　困扰基建投资的并不仅仅是效率问题。2017年基建面临的最大问题是：钱从哪里来？

　　中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示，2017年赤字率有可能提高，积极财政政策会配合供给侧结构性改革，会在补短板、促进产业升级方面下功夫。常规积极财政政策，如减税、增支等都有可能出台。

　　除了政府财政投入的增加，不少机构均提到了PPP模式的进一步应用。兴业证券认为，2017年房地产调控会影响地方土地收入，财政扩张空间有限，基建投资将更多寄望于PPP等创新融资工具。

　　据财政部数据统计，今年上半年PPP落地项目投资额超过1万亿。而这1万亿落地PPP项目，有些可能刚找好社会合作方，有些正处在初期施工建设阶段，年度内形成实际投资额肯定低于1万亿。

　　2016年PPP带动的基建投资，占比规模并不大。截止到10月底，全国基建投资规模达到9.5万亿。其中PPP对基建的带动作用，甚至不如专项建设基金来得直接。2015年9月份开始设立的专项建设基金，目前已投放六批，资金投放规模达到1.8万亿元，按资本金20%比例来算，有望带动9万亿的投资规模。

　　赵全厚表示，由于PPP谈判、签约等流程较繁琐，很多地方政府更喜欢直接投资，比如政府牵头的产业投资基金等，这样投资效率会更高。

　　不过，随着PPP模式的推广、政策的完善，直播，PPP有望发挥更大作用。大岳咨询总经理金永祥对21世纪经济报道记者表示，近几年，PPP每年投资规模相比前一年几乎都是翻番的增长态势，预计2017年PPP项目落地规模可能达到两三万亿元。

　　截止到10月底，全国累计入库PPP项目数量超过万个，项目投资总额达到12.7万亿元。有信托机构业务经理对21世纪经济报道记者表示，今年PPP落地项目不多，但现在投资项目不好找，他们公司2017年将业务重点转向PPP，明年PPP项目投入力度会比较大。