央行昨日开展800亿元逆回购操作，公开市场净回笼100亿元，延续了国庆节假期后资金面持续“抽水”的格局。不过，当天央行宣布超额续作4620亿元MLF（中期借贷便利），尾盘资金面有所改善。市场人士指出，国庆节长假后，由于跨季效应结束，atv直播，atv，资金需求明显减弱，资金面重回宽松，央行顺势连续在公开市场回收流动性基本符合市场预期。总体来看，持续净回笼不改流动性整体平稳态势，体现了央行依然中性的货币政策取向。四季度货币政策仍将受制于金融去杠杆、房地产市场、通胀和汇率压力，货币政策大概率维持稳健收官。

　　公开市场净回笼

　　9月中下旬，为满足节日和跨季资金需求，央行通过公开市场操作实施大规模资金净投放，连续“放水”逾9000亿元。随着季末资金面趋于平稳且存量逆回购开始集中到期，央行公开市场持续净回笼资金。Wind统计数据显示，9月25日至10月18日，除9月28日、10月14日公开市场完全对冲当天到期量，以及10月9日因假期因素净投放之外，其他交易日均为净回笼态势。

　　以上周为例，逆回购到期5650亿元，央行单日逆回购操作规模仅200-400亿元，连续四个交易日净回笼，全周累计净回笼4150亿元。同时，央行13日、14日接连两次暂停14天逆回购操作。面对上周2595亿元的MLF到期，央行加量续作了3010亿元MLF，且期限进一步拉长。综合测算，上周实际净回笼3744亿元。

　　本周一，央行开展700亿元逆回购操作，当天有900亿元逆回购到期，同时上周末还有1600亿元逆回购、55亿元3年期央票顺延到期，因此当天实际净回笼1745亿元。

　　昨日，央行以利率招标方式开展400亿元7天期逆回购、400亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.25%、2.4%，均与上次持平。考虑到当天有900亿元逆回购到期，公开市场继续净回笼资金100亿元。此外，当天还有1320亿元MLF和800亿元国库现金定存到期。

　　市场人士指出，本周共有5700亿元逆回购、1320亿元MLF、55亿元央票、1300亿元国库现金定存到期，且叠加缴税缴准影响，资金回笼压力仍然存在。昨日央行一如市场预期地续作MLF进行对冲。央行微博发布消息称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，央行对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元，其中6个月2345亿元、1年期2275亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

　　分析人士指出，从近期的公开市场操作来看，央行并未针对较大规模的逆回购到期投放相应资金量，可能是有意配合楼市调控、金融去杠杆。央行加量续作MLF，旨在防止巨额到期量对资金面的稳定造成冲击，同时通过MLF操作弥补长期资金缺口。总体来看，国庆节假期后，央行在公开市场连续净回笼资金基本符合市场预期，货币政策整体仍然维持中性的基调。

　　资金面紧平衡

　　尽管近期央行公开市场操作连续回笼资金，但由于跨季效应结束，资金需求明显减弱，资金供给充裕，流动性整体宽松无虞。10月10日，银行间质押式回购市场隔夜、7天、14天（存款类）加权利率分别回落至2.0784%、2.2724%、2.4174%，较9月底分别下行26.32基点、30.68基点、34.46基点。

　　在央行近日连续净回笼资金的背景下，市场资金利率有所抬升趋势。昨日，隔夜、7天、14天（存款类）加权利率分别报2.2474%、2.4526%、3.0336%，与10日相比分别上涨16.9基点、18.02基点、61.62基点，但与9月底相比，隔夜、7天（存款类）加权利率仍分别下行了9.42基点和12.66基点。

　　交易员表示，昨日早盘受三季度缴税和MLF到期影响，资金面继续收紧，全天均较为紧张。央行超额续作4620亿元MLF消息的传出后，尾盘资金面出现一定程度的改善。

　　分析人士表示，9月中上旬短期资金面趋紧主要是由于跨节、跨季等短期因素扰动，故而尽管近期资金大量净回笼，但需求也逐渐降温，资金面整体相对宽松。短期来看，考虑到节后资金陆续大量回笼、季度缴税及人民币汇率波动等因素，近期资金面可能有所扰动，但央行维稳资金面紧平衡的基调不变，资金面平稳度过四季度应是大概率事件。

　　货币政策维持稳健

　　市场人士指出，综合今年以来央行货币政策实际操作来看，降准降息等宽松预期一再落空，逆回购期限一再拉长，市场融资成本逐渐抬升，显示年内货币政策实际转向中性偏紧。四季度货币政策受制于金融去杠杆、房地产市场和汇率压力而难于放松，暂时不具备放松的必要，预计大概率维持稳健收官。中长期来看，未来经济下行压力决定了货币政策有进一步放松的预期和空间。