1）这个体系，由于非常脆弱，利率一旦上升，肯定是急促的，但当下的经济基本面和金融资产的脆弱性，本身还不支持利率中枢持续的上升。政策在挤压资产价格泡沫，尤其是房地产，比如收紧融资条件等，这对无风险利率，从基本面来看构成利好。从8月份的融资数据来看，目前还比较低迷，还不支持利率持续上升。

　　2）当然，市场的情绪趋于谨慎，而负债端的解杠杆压力会不会放大，从而加大市场的波动，这是值得关注的。

　　长期金融债的利率从低点回升到现在，已经超过15个BP，j2直播，这使得很多投资者的情绪会趋于谨慎，并且近期债市的下跌已经引发赎回，从而加剧了市场的波动，这是值得关注的。对一个金融化程度比较高的资产（债券的carry太低了），下跌最快的方式，的确是钱，而不是其他。

　　经过这一波下跌，可以预见，交易盘的心理会更加脆弱和谨慎，这也意味着利率要向下突破前期低点也越来越难，而一旦向下，会有较多的止盈盘出来，加剧市场的波动。

　　3）不过我们认为，在一个不稳定的市场里，脆弱性，意味着风险，但同时意味着机会。交易和投资，在均衡的市场里，是不能获取超额收益的。如果我们没有看到基本面的复苏和央行实质性的收紧，投资者对市场波动的放大，也不应该过度悲观。

　　4）什么点位能买？我其实最不喜欢拍点位，因为这就像算命一样，不过硬要拍一个的话，从期限利差来看，如果利率走廊没有大的问题，个人认为10年金融债，在3.2%以上，是可以分批逐步加仓的。但对低评级的信用债和杠杆操作，个人还是建议谨慎。

　　PS：我一直认为今年市场向下的空间不是很大，但波动幅度却不小，所以越来越需要交易定价和风险管理能力，之前利率下行比较快之后，我们相对比较谨慎，而现在当市场通过下跌来释放风险之后，我们也不建议投资者太悲观，毕竟经济基本面还没有看到能够让市场趋势反转的力量，尽管市场有可能在情绪的冲击下还会震荡一段时间，但保持客观和冷静，等待和发现机会是非常有必要的。