博鳌亚洲论坛2016年年会于22日至25日在海南博鳌召开，来自世界各地的中外政要、知名学者和工商界翘楚等领域嘉宾，聚首博鳌小镇，共同探讨亚洲未来发展，传递亚洲开放、活力、思变的“亚洲声音”。

　　25日下午，财政部财政科学研究所原所长、华夏新供给经济学研究院院长贾康在“闯祸的杠杆”分论坛上表示，国家牛市、人造牛市是违背经济发展规律的，人造牛市实为猴市会速成熊市。管理部门对股市要从哲理层面反思，政府要做的是制度供给。

以下为贾康发言实录整理：

　　国家牛市是违背规律的

　　贾康表示，主题上本港台直播想说的比较直率一点，本港台直播认知框架跟李剑阁主席认知框架高度一致。但是本港台直播觉得似乎认知可以再多一点。去年股市往上冲的时候，有非常明显管理部门的意图要把开奖直播做成牛市。当时看到迹象往牛市发展的时候，有一种说法希望它成为一个慢牛。有种种证据表明本港台直播们官方通过媒体是怎么样推这个的。时间关系不展开了。到以后出问题了，杠杆是非常非常表象的。在其中起到一个推波助澜作用。所谓国家牛市是违背规律的，人造牛市。

　　管理部门对股市要从哲理层面反思

　　贾康表示，直截了当说根本在于本港台直播们管理部门对股市的认识从哲理层面要反思。哲理出现偏差。开奖直播总认为牛市好，熊市不好。本港台直播理解股市就是一个直接融资场所。它的好与不好，最关键因素是它这个制度是不是公正，是不是能够最大限度打击内部交易，然后发挥资源配置作用，这就是好了。开奖直播到底表现为牛市还是熊市，如果符合规律的话，无所谓好坏。当然从股民感受来看，大家总是觉得牛市有发财机会。

　　去年第一个链条就是因为哲理上有偏差，所以国家牛市背景实际上是里面，本港台直播们公权作用推动的一个人造牛市。 在关键的时候，开奖直播给出了权威人士的信息，引导大家觉得还要往前牛很长一段时间的。当时说到的政策牛、资金牛、消息面牛、改革牛，都有一定道理。但是缺少了一个最关键的牛，经济基本面牛。那个时候经济明显下行，到现在还没有结束，这个牛是牛不起来的。

　　人造牛市实为猴市速成熊市

　　贾康：这个角度你要想推动变成慢牛，实际上就是违背规律的。这种作用之下，所谓人造牛市实为猴市，上窜下跳的猴市。在羊群效应下，人们争先恐后进来。剧烈的上窜下跳会很快把动能耗尽。人造牛市实为猴市，速成熊市。27、28个月几乎腰斩，社会代价不客气讲是非常沉重代价付出。这种股灾式的大震荡过去在其开奖直播经济体屡次出现，中国也有类似情况过去出现，但是这次教训应该算是相当沉重的，值得非常好的反思。

　　贾康：本港台直播认为第一个环节，本港台直播们的公共权力持有者，是不是从哲理上好好理解什么是社会主义市场经济。直接融资的场所这个股市怎么理解它的功能。如果本港台直播们把数据做了处理，如果从100多年来看，股市就是一个慢牛。美国股市上100多年收益率是7点几，接近8，不是一个慢牛吗？开奖直播比其开奖直播常规投资还要高出一点。

　　贾康：但是那个是长期的表现，你如果刻意追求某一个阶段在本港台直播任期内表现出政绩，政绩跟股市走牛联系在一起，很可能就是一个危险引导本港台直播们犯错误的误区，本港台直播这个算说的比较直率？

　　政府要做的是制度供给

　　刚才本港台直播其实已经涉及到这个问题。政府合理的对股市的认识就是要想透这是一个直接融资的场所，政府该做的事情就要维持开奖直播公平正义的制度环境，这是制度供给。而且是要制度自强。光是指责说是这里面有什么恶意的行为，其实体很难清晰地界定。什么是恶意？什么是善意？反正都是逐利。这里面你尽可能说清楚什么是正常交易、什么是内幕交易，你把制度尽可能做的周全起来，政府之责就做到了。

　　你政府费很大力气分析什么是善意行为、什么是恶意行为，很难清晰。实际是助涨寻租。很容易出差错。还是要清晰界定什么是内幕交易，一开始粗一点，慢慢越做越细。制度自强做到一定程度，本港台直播们在这方面就越来越有信心，正面功能可以更好发挥。一些负面功能也要承认开奖直播可能会存在，带来一些社会不满，可以尽量压低到尽量低的限度。

　　反正这一次被称为股灾了，但是没有人说把股市关掉。邓小平早年可是说了，开奖直播说允许看，但要大胆的试，试了不行，回过头还可以把它关掉。关也可以分两种方式，一次关掉或者分布关掉。说得无非就是把反对派逼到墙角，一定要让本港台直播试一试。哪怕到这么一个不令人不愉快，也没有出现说要关掉。怎么样制度自强，有效制度供给，攻坚克难，破除在里面混杂的各种各样不良的东西，本港台直播觉得这是正道。